>> 國(guó)金期貨-菜粕周報(bào)-250414
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
漆建華 |
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一、行情回顧
本周菜粕期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，菜粕期貨主力RM2509合約期貨價(jià)格在2781元/噸開盤，最低價(jià)2658元/噸，最高價(jià)2810元/噸，周五收盤價(jià)2690元/噸，價(jià)格較上周下跌59元/噸。持倉量581123手，較上周減少59751手，成交量281.64萬手，較上周增加139.69萬手。
二、產(chǎn)業(yè)邏輯概述
國(guó)外方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在4月10日公布的全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量（WAP）報(bào)告顯示，全球2024/25年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)約0.53%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估全球油菜籽產(chǎn)量為8,524萬噸，低于3月預(yù)估的8,569萬噸，因歐盟和印度產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)。
國(guó)內(nèi)方面，二季度南美大豆將大量到港，對(duì)豆粕市場(chǎng)價(jià)格形成壓制。由于今年以來菜籽到港量明顯下滑，供應(yīng)壓力減弱，菜粕庫存壓力不大。同時(shí)我國(guó)對(duì)加拿大菜粕加征100%的關(guān)稅，顯著抬升進(jìn)口成本，而加拿大菜粕進(jìn)口依存度較高，后期菜粕供應(yīng)大概率趨緊。另外，關(guān)稅政策的變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)情緒作用較大。
當(dāng)前菜粕庫存在3萬噸左右，處于歷史同期中等水平，但較年初下降明顯。國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口量減少，2025年1-4月油菜籽預(yù)估到港量分別為19萬噸、20萬噸、21萬噸和21萬噸。進(jìn)口菜籽季節(jié)性減少，國(guó)內(nèi)菜籽壓榨維持較低水平，導(dǎo)致菜粕庫存回落。需求端表現(xiàn)平淡，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未進(jìn)入旺季，對(duì)菜粕的需求相對(duì)疲軟。同時(shí)，豆粕等替代品價(jià)格的變化也影響了菜粕在飼料中的使用比例。
豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差來看，由于加拿大菜粕進(jìn)口盤面標(biāo)品減少，使得豆菜粕期貨盤面價(jià)差偏小，而現(xiàn)貨端替代邏輯下僅靠菜粕剛需難以支撐豆菜粕價(jià)差長(zhǎng)時(shí)間小于700元/噸以下，故認(rèn)為即使在后續(xù)水產(chǎn)旺季到來之際，也難使得豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)一步走縮。
三、盤面分析
從盤面上來看，菜粕期貨價(jià)格經(jīng)過周內(nèi)的小幅回調(diào)，價(jià)格在60日均線之上，且在上升通道線下邊際線位置得到有效支撐。隨著后期菜粕進(jìn)口開始收緊，中長(zhǎng)期或存在偏多預(yù)期。
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