>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：MSC以及ONE5月份上半月價(jià)格繼續(xù)沿用-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
2596KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基第17周報(bào)價(jià)1194/2007，第18周報(bào)價(jià)1100/1840；赫伯羅特4月下半月船期報(bào)價(jià)1400/2400，5月份上半月船期報(bào)價(jià)1800/3000，5月下半月船期報(bào)價(jià)2400/4000。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期報(bào)價(jià)1260/2110，5月上半月船期報(bào)價(jià)1262/2110；ONE 4月份下半月船期報(bào)價(jià)2021/2037，5月第一周船期報(bào)價(jià)2021/2037；HMM 4月下半月期報(bào)價(jià)1267/2104。
Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期報(bào)價(jià)2175/3625；CMA 4月下半月船期報(bào)價(jià)1485/2545，5月份第一周船期報(bào)價(jià)下調(diào)至1485/2545；EMC 4月份下半月船期報(bào)價(jià)1455/2360；OOCL 4月下半月船期報(bào)價(jià)1400/2200，5月第一周船期報(bào)價(jià)1400/2200。目前5月份上半月ONE以及MSC價(jià)格均沿用4月份價(jià)格。
地緣端：以方未承諾撤軍哈馬斯拒絕以?；鹛嶙h，當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，一位巴勒斯坦高級(jí)官員透露，哈馬斯拒絕了以色列提出的在加沙?；鹆艿奶嶙h，該提議要求哈馬斯解除武裝。該名官員表示，該提議并未包含結(jié)束沖突或以方撤軍的承諾，而這正是哈馬斯的關(guān)鍵要求。該官員稱，以色列通過埃及向哈馬斯傳達(dá)的提議明確要求哈馬斯解除武裝，但以色列并未承諾結(jié)束沖突或撤出加沙。因此，哈馬斯完全拒絕了這項(xiàng)提議。
4月份后兩周運(yùn)力相對(duì)較大，5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少，近期關(guān)注美線大量空班船舶是否調(diào)往歐線。WEEK 16/17周運(yùn)力分別為30.5/29.31萬(wàn)TEU。5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運(yùn)力分別為30.74/22.1/19.42/26.91/27.67萬(wàn)TEU，月度周均運(yùn)力25.4萬(wàn)TEU左右，較2024年同比增加10%+。目前5月份共計(jì)9個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟共計(jì)7個(gè)空班，MSC/PA共計(jì)2個(gè)空班，由于中美貿(mào)易量預(yù)期大幅縮減，美東美西航線出現(xiàn)大量空班，需關(guān)注美線船舶是否會(huì)調(diào)往歐線，目前調(diào)研到OA聯(lián)盟會(huì)有部分美線運(yùn)營(yíng)船舶5月上旬調(diào)往歐線。EMC從美線調(diào)取兩艘船舶填補(bǔ)WEEK18以及WEEK20周CES空班，COSCO從美線調(diào)取一艘船舶填補(bǔ)5月中旬的的NE7空班。
06以及08合約是季節(jié)性旺季合約，關(guān)稅政策的不確定性會(huì)對(duì)兩個(gè)合約估值產(chǎn)生影響。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?huì)計(jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來(lái)，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對(duì)應(yīng)月份可能會(huì)每個(gè)月都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對(duì)高位。特朗普宣布對(duì)大部分經(jīng)濟(jì)體暫停實(shí)施對(duì)等關(guān)稅政策，期限為90天以供談判，若搶出口出現(xiàn)將支撐其他地區(qū)至美國(guó)運(yùn)價(jià)，中國(guó)-美國(guó)航線因?yàn)樨浟繙p少導(dǎo)致的多余的船舶或會(huì)調(diào)去增援其他航線而非歐線（較之前預(yù)期有所變化），同時(shí)后期需要關(guān)注其他航線的搶運(yùn)是否會(huì)引發(fā)港口擁堵進(jìn)而吸收全球運(yùn)力。5月上半月目前運(yùn)力壓力較小，但由于MSC以及ONE繼續(xù)沿用4月份價(jià)格，預(yù)計(jì)5月份漲價(jià)預(yù)期再度落空。
總的來(lái)看，歐線貨量尚可，但美國(guó)加征關(guān)稅政策導(dǎo)致美線變化較大。面對(duì)這一局勢(shì)，各大船公司已著手制定航線調(diào)整預(yù)案，美線的部分船舶運(yùn)力或可能外溢轉(zhuǎn)至歐地航線進(jìn)行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運(yùn)價(jià)將面臨壓力，更多關(guān)注船司運(yùn)力調(diào)整情況。關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，近期操作更多建議套利，由于5月份漲價(jià)預(yù)期可能再度落空，近期多06空10套利暫停，投資者更多關(guān)注08空10的套利操作。
截至2025-04-16，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)89652.00手，單日成交87819.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1314.40，EC2504合約收盤價(jià)格1439.30，EC2506合約收盤價(jià)格1600.10，EC2508合約收盤價(jià)格1695.00，EC2510合約收盤價(jià)格1305.80，EC2512合約收盤價(jià)格1488.00。4月11日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1356.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2202.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3226.00美元/FEU。4月14日公布的SCFIS（上海-歐洲）1402.35點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1587.84點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶74艘，合計(jì)交付運(yùn)力56.43萬(wàn)TEU。截至2025年4月13日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付23艘，合計(jì)34.52萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合計(jì)47000TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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