>> 華泰證券-偉創(chuàng)電氣(688698)主業(yè)逆勢增長，盈利能力優(yōu)化-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 957KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,倪正洋,楊云逍 |
| 下載權限： |
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公司公布24年年報業(yè)績：2024年公司收入16.40億元，同比+25.70%。歸母凈利潤為2.45億元，同比+28.42%。其中第四季度公司實現(xiàn)收入4.83億元，同比/環(huán)比+34.45%/+25.20%。歸母凈利潤0.35億元，同比/環(huán)比+2.13%/-54.55%。公司24年歸母凈利基本符合我們此前預期（預期值2.51億）。公司工控主業(yè)產(chǎn)品持續(xù)升級，深耕細分行業(yè)提升份額，未來拓展船舶港口等新行業(yè)，多樣布局人形機器人業(yè)務，業(yè)績有望持續(xù)向上。維持“買入”評級。
深耕細分工控主業(yè)穩(wěn)步提升，海外出口增長亮眼
公司工控主業(yè)收入穩(wěn)步增長，24年變頻器收入10.35億元，同比+27.18%；伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入4.95億元，同比+17.09%。根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，24年中國低壓變頻/交流伺服市場規(guī)模同比分別-7%/-4%，而公司產(chǎn)品收入逆勢增長，主要系公司采取了深耕機床、紡織等細分行業(yè)的差異化戰(zhàn)略，不斷提升市場份額。此外，公司持續(xù)建設海外銷售網(wǎng)絡，且光伏揚水專機產(chǎn)品受益于亞非拉國家加大綠色灌溉系統(tǒng)投入，出口實現(xiàn)高速增長。24年公司海外營收4.56億元，同比+45.23%。
盈利能力顯著加強，期間費用率有所上升
公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，加強供應鏈管理，盈利能力顯著提升。24年毛利率39.15%，同比+1.07pp；凈利率14.74%，同比+0.29pp。費用率方面，24年銷售/管理/研發(fā)/財務費率為7.98%/4.71%/13.25%/-1.64%，同比+0.65pp/+0.63pp/+0.70pp/-0.48pp；合計期間費用率24.30%，同比+1.51pp。公司處于規(guī)模擴張階段，研發(fā)與銷售投入加大，費率有所上升。
完善產(chǎn)品譜系進軍高端應用，人形機器人布局有望加速放量
公司持續(xù)完善變頻器產(chǎn)品品類，重點布局項目型市場，持續(xù)加大港口、船舶海工等應用領域的開拓力度，有望受益于高端裝備自主可控邏輯與國產(chǎn)替代趨勢。此外，公司以工控主業(yè)運控技術賦能人形機器人產(chǎn)業(yè)，布局空心杯電機等核心部件產(chǎn)品，戰(zhàn)略投資機器人生產(chǎn)基地，組建偉達立公司以集結多方資源，正加速構建“核心部件-關節(jié)模組-整機應用"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
盈利預測與估值
我們維持公司25-26年歸母凈利潤為3.04/3.66億元，并預計27年歸母凈利潤為4.37億元，對應EPS為1.44/1.73/2.07元?？杀裙?5年一致預期PE為50倍，給予公司25年50倍PE，對應目標價為72.00元（前值96.37元，對應25PE 67倍）。
風險提示：新產(chǎn)品市場推廣不利；匯率波動；人形機器人業(yè)務進展不及預期。
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