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事件:
　　2025年4月14日，浙江龍盛發(fā)布2024年年度報(bào)告：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.84億元，同比+3.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.3億元，同比+32.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.38億元，同比+12.8%；銷售毛利率27.87%，同比+1.74個(gè)pct；銷售凈利率14.83%，同比+3.5個(gè)pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為92.65億元。
　　2024年Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.74億元，同比+17.9%，環(huán)比+44.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比+6.7%，環(huán)比+50.0%；扣非后歸母凈利潤6.9億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為54.72億元。銷售毛利率為26.38%，同比+0.59個(gè)pct，環(huán)比-3.52個(gè)pct；銷售凈利率15.10%，同比-1.39個(gè)pct，環(huán)比+0.51個(gè)pct。
　　投資要點(diǎn):
　　主營產(chǎn)品銷量提升，地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)顯著
　　2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比+3.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比+32.4%，主要系本期上虞虞懋府等房產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)交房所致。2024年，分產(chǎn)品來看，染料實(shí)現(xiàn)營收75.91億元，同比+0.94%，毛利率為31.67%，同比+3.83個(gè)pct；中間體實(shí)現(xiàn)營收32.82億元，同比+4.58%，毛利率為29.40%，同比-2.61個(gè)pct；助劑實(shí)現(xiàn)營收10.02億元，同比+7.63%，毛利率為28.75%，同比+4.99個(gè)pct；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收24.82億元，同比+87.26%，毛利率為27.87%，同比-2.42個(gè)pct。
　　2024年，染料行業(yè)市場競爭持續(xù)，染料單價(jià)進(jìn)一步下滑，據(jù)卓創(chuàng)資訊，2024年，分散染料和活性染料均價(jià)分別為17.6元/千克、20.5元/千克，同比分別下降1.95元/千克、0.24元/千克。銷量方面，中間體業(yè)務(wù)同行產(chǎn)能釋放導(dǎo)致競爭加劇，公司降本增效，2024年度中間體實(shí)現(xiàn)銷量10.62萬噸，同比+16.55%；染料業(yè)務(wù)方面，公司努力擠占市場份額，2024年度染料實(shí)現(xiàn)銷量23.84萬噸，同比+7.17%，繼續(xù)穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。房地產(chǎn)方面，華興新城項(xiàng)目住宅全面封頂，“灣上”分三批次推盤入市，截至2024 
　　染料、中間體以量補(bǔ)價(jià)，2024Q4業(yè)績同環(huán)比提升
　　2024年Q4單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.74億元，同比+17.9%，環(huán)比+44.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比+6.7%，環(huán)比+50.0%。2024年Q4，公司通過以量補(bǔ)價(jià)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)利潤同環(huán)比提升。2024Q4，公司染料、中間體、助劑銷售均價(jià)分別為30610、29842、16165元/噸，環(huán)比分別-772、-983、+338元/噸，銷售量分別為64009、28354、16452噸，環(huán)比分別+6.77%、+10.23%、+5.27%。此外，2024Q4公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比/環(huán)比分別-2.70/-1.25億元，主要系本期存款利息和匯兌收益金額增加較多所致；公允價(jià)值變動凈收益同比/環(huán)比分別-1.40/-1.39億元；資產(chǎn)減值損失同比/環(huán)比分別-0.20/-2.48億元，主要系公司2024年度各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提所致。
　　行業(yè)底部企穩(wěn)回升，龍頭優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化
　　染料行業(yè)自2021年下半年進(jìn)入下行周期，當(dāng)前激烈的市場競爭仍在持續(xù)，但整體已處底部，分散染料底部企穩(wěn)，活性染料價(jià)格止跌回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2024Q4，分散染料和活性染料市場均價(jià)分別為17.5、21.4元/千克，環(huán)比Q3持平、+1.28元/千克。公司通過整合龍盛與德司達(dá)各項(xiàng)優(yōu)勢，現(xiàn)已成為全球規(guī)模最大的紡織用化學(xué)品生產(chǎn)服務(wù)商。公司實(shí)施縱向延伸戰(zhàn)略，從單一染料業(yè)務(wù)向特殊化學(xué)品領(lǐng)域拓展。重點(diǎn)布局間苯二酚、對苯二胺、間氨基苯酚等核心中間體生產(chǎn)，配套開發(fā)還原物等系列中間體產(chǎn)品，強(qiáng)化上游原料供應(yīng)鏈控制力。未來將通過自主研發(fā)與戰(zhàn)略并購雙輪驅(qū)動，打造跨領(lǐng)域特殊化學(xué)品綜合服務(wù)商。
　　持續(xù)回報(bào)股東，彰顯長期發(fā)展信心
　　2024年4月14日，公司發(fā)布2024年度利潤分配預(yù)案公告。本次利潤分配每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利8.13億元（含稅），占公司2024年度歸屬上市公司股東凈利潤的40.06%。公司每年現(xiàn)金分紅穩(wěn)定，持續(xù)回報(bào)股東，彰顯公司長期發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為163.50、178.91、189.72億元，歸母凈利潤分別為21.71、23.98、25.39億元，對應(yīng)PE為14.5、13.1、12.4倍，考慮到公司作為染料龍頭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　染料價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)周期性波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球貿(mào)易摩擦。