久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1）公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98.31億元，同比增加75.3%，貼近業(yè)績(jī)預(yù)告中業(yè)績(jī)范圍的上限，略低于我們此前的預(yù)期。2）公司發(fā)布2024年年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元（含稅），預(yù)計(jì)分紅金額19.62億元。與中期0.09元/股合并計(jì)算，2024年全年公司擬派發(fā)股利0.20元/股，占合并報(bào)表歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)比例為36.28%。以4月15日收盤價(jià)計(jì)算，公司全年股息率為4.36%
　　分板塊看，公司全年火電、水電、風(fēng)光凈利潤(rùn)分別為100.51、19.94、19.23億元，分別同比變動(dòng)17.9%、-20.8%、-13.7%。公司控股裝機(jī)容量為11170萬千瓦，其中火電、水電、風(fēng)電光伏裝機(jī)容量分別為7462.9、1495.06、2212.04萬千瓦。全年公司平均上網(wǎng)電價(jià)429.82元/兆瓦時(shí)，同比降低1.82%。公司全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量4594.52億度，同比增長(zhǎng)1.5%，剔除2024年6月轉(zhuǎn)讓國(guó)電建投股權(quán)影響，公司發(fā)電量同比增長(zhǎng)2.0%。
　　煤電成本優(yōu)勢(shì)突出，火電盈利能力進(jìn)一步提升修復(fù)。公司存量火電機(jī)組效率較高，燃煤成本低于行業(yè)平均水平。2024年公司采購(gòu)原煤1.88億噸，其中長(zhǎng)協(xié)煤總量1.76億噸，占比94%。2024年公司燃料成本同比進(jìn)一步下降，入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)922.17元/噸，同比下降12.79元/噸，降幅1.37%?；鹆Πl(fā)電機(jī)組平均供電煤耗為293.40克/度，同比下降0.79克/度。2025年全國(guó)煤炭供需格局寬松，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下降，公司燃料成本有望進(jìn)一步下降。公司火電機(jī)組主要位于東部沿海地區(qū)、大型煤電基地和外送電通道附近，火電發(fā)電效率與上網(wǎng)電價(jià)有強(qiáng)支撐。成本端持續(xù)改善，疊加新機(jī)組持續(xù)投產(chǎn)，看好公司火電盈利進(jìn)一步提升。
　　新能源資源再創(chuàng)新高，低基數(shù)下盈利有望回升。2024年公司獲取新能源建設(shè)指標(biāo)1678.84萬千瓦，新增裝機(jī)428.53萬千瓦，其中風(fēng)電增加54.65萬千瓦，太陽能光伏增加373.88萬千瓦。新機(jī)組投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶動(dòng)新能源電量持續(xù)提升，2024年公司風(fēng)電發(fā)電量201.75億度，同比增長(zhǎng)7.01%；光伏發(fā)電量112.84億度，同比高增95.89%。受新能源平價(jià)項(xiàng)目占比提升，風(fēng)電、光伏上網(wǎng)電量同比有所下降。2024年風(fēng)電、光伏上網(wǎng)電價(jià)為474.20、408.22元/兆瓦時(shí)，同比下降5.5%及15.1%。2024年全國(guó)來風(fēng)及光照資源不佳，公司風(fēng)電、光伏平均利用小時(shí)分別同比下降173、100小時(shí)。量?jī)r(jià)均有壓力，導(dǎo)致公司新能源盈利能力有所下滑?？紤]到公司計(jì)劃十四五期間新增35GW新能源裝機(jī)，2025年公司新能源發(fā)展有望加速，如來風(fēng)及光照資源在低基數(shù)下有所改善，裝機(jī)規(guī)模發(fā)電效率共同提升，公司新能源盈利規(guī)模將重新增長(zhǎng)。
　　水電即將迎來投產(chǎn)高峰，貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)可期。2024年公司水電利用小時(shí)數(shù)為3978小時(shí)，同比增長(zhǎng)292小時(shí)，全年水電發(fā)電量594.68億度，同比增長(zhǎng)7.93%。截至2024年末，公司核心水電資產(chǎn)大渡河約424萬千瓦水電機(jī)組在建，2025-2026年分別有望投產(chǎn)136.50、215.50萬千瓦，其中雙江口水電站計(jì)劃于2025年底投產(chǎn)，可提高大渡河下游梯級(jí)電站枯期發(fā)電量。川渝特高壓線路的打通將打開省內(nèi)消納空間，大渡河棄水現(xiàn)象有望改善。2024年公司水電板塊利潤(rùn)下降主因系計(jì)提大興川電站在建工程減值，2025年起隨著金川、枕頭壩二級(jí)、沙坪一級(jí)、雙江口等水電站的陸續(xù)投產(chǎn)，公司水電中樞有望快速提升，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到公司2024年新能源新增裝機(jī)規(guī)模低于此前的預(yù)期，以及公司水電投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2025-2026年公司清潔能源裝機(jī)整體規(guī)模。我們下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為82.34、89.82億元（前值為93.00、98.31億元），新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為98.14億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10、9、8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)高波動(dòng)、來水不及預(yù)期、新能源裝機(jī)不及預(yù)期