久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:公司發(fā)布2024年報(bào)，2024實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元(YoY+45.4%) ,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.6億元(YoY +23.20%）。
　　核心業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收利潤(rùn)雙升:24年?duì)I收8.1億元（YoY+45.4%）,歸母凈利3.6億元(YoY +23.2%），產(chǎn)品交付數(shù)量明顯增加。營(yíng)收增速顯著高于利潤(rùn)增速，主要因毛利率略有下滑。
　　需求側(cè)改善明顯，單季收入創(chuàng)新高。24Q4營(yíng)收2.8億元(YoY+75.9%,QoQ+15.8%)，歸母凈利潤(rùn)1.3億元(YoY+182.1%，QoQ-1.2%)，收入在24Q3高基數(shù)基礎(chǔ)上再爬升，創(chuàng)上市以來(lái)單季新高。公司24Q4同比呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)快速，或?yàn)樾枨髠?cè)回暖信號(hào)。
　　分產(chǎn)品看，碳纖維織物收入增長(zhǎng)迅速。公司24年碳纖維收入5.5億元(YoY +19.8%)，碳纖維織物收入2.6億元(YoY +160.4%)，后者增速突出，顯示公司市場(chǎng)需求旺盛。
　　成本持續(xù)降低可期。因三期項(xiàng)目在產(chǎn)能爬坡期,固定成本的攤薄效應(yīng)尚未明顯顯現(xiàn)，公司毛利率63.1%，同比下行4.6pct。Q4毛利率66.6%(YoY+19.0pct，QoQ+4.4pct)，或因公司成本控制取得成效。隨著三期項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)爬坡，公司有望受益于規(guī)模效應(yīng)，成本持續(xù)降低可期。
　　費(fèi)用率同比下降，研發(fā)逐步轉(zhuǎn)化。公司期間費(fèi)用率15.5%，同比減少10.7pct，其中研發(fā)費(fèi)用率10.6%，同比減少10.1pct，主要系新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，研發(fā)活動(dòng)階段性減少。技術(shù)儲(chǔ)備正加速轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)能力，為未來(lái)高端產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)。
　　新產(chǎn)品放量+募投項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ?ZT7H是公司產(chǎn)品的基本盤(pán)，整體表現(xiàn)穩(wěn)中有增。公司新品ZT9H是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)唯一一款工程化應(yīng)用的第三代碳纖維產(chǎn)品。該產(chǎn)品24年銷量超預(yù)期，并有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，在主力產(chǎn)品的牽引下，公司有望進(jìn)行多方位、多梯次布局,進(jìn)一步豐富產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景。此外，截止24年末，三期募投項(xiàng)目正陸續(xù)投產(chǎn)，助力2024年新材料產(chǎn)量和銷量分別增長(zhǎng)25.0%/55.19%。隨著下游客戶需求的穩(wěn)步提升，公司收入端持續(xù)增長(zhǎng)可期。
　　低空經(jīng)濟(jì)帶來(lái)發(fā)展新動(dòng)力:據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1.5萬(wàn)億元，到2035年有望達(dá)3.5萬(wàn)億元。在以eVTOL為代表的低空飛行器結(jié)構(gòu)中，碳纖維復(fù)合材料擁有遠(yuǎn)超其他材料的優(yōu)異性能。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，低空飛行器將成為碳纖維復(fù)材新的增長(zhǎng)領(lǐng)域。公司作為我國(guó)航空航天用高端碳纖維核心供應(yīng)商，有望率先受益。
　　投資建議∶公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶壁壘實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng),研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張奠定長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.40/5.32/6.27億元，EPS分別為1.00/1.21/1.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/28/23倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游行業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);客戶延遲驗(yàn)收的風(fēng)險(xiǎn)。