>> 建信期貨-國債日報-250417
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
1072KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
一季度經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期但尚未體現(xiàn)關(guān)稅沖擊，利空落地提振市場情緒，但資金面的階段性壓力仍有壓制。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面回落，短端下行幅度在1bp以內(nèi)，十年活躍國債收益率下行在1~2bp，至下午16：30，10年國債活躍券250004收益率報1.654%下行1.25bp。
資金市場：
央行公開市場凈回籠，資金面平穩(wěn)。今日有1189億元逆回購到期，央行開展了1045億元逆回購操作，實現(xiàn)凈回籠144億元，資金面情緒指數(shù)維持在平穩(wěn)水平，但本周有大量同業(yè)存單到期和繳稅大月壓力，銀行間短端資金利率小幅抬升，其中銀存間隔夜加權(quán)在1.69%附近窄幅變動，7天在1.72%附近窄幅變動，中長期資金平穩(wěn)，1年國股大行存單利率在1.75%附近變動不大。
結(jié)論：
短期市場對關(guān)稅因素的反應(yīng)有所鈍化，避險情緒和寬松預(yù)期降溫使得近期國債期貨上行動力略有減緩，但應(yīng)不改其長期走強趨勢，從基本面表現(xiàn)來看，雖然一季度國內(nèi)經(jīng)濟明顯修復(fù)改善，但更多受政策端發(fā)力如地方債加速發(fā)行、基建投資顯著走高，以及出口韌性的支撐，而隨著后期關(guān)稅影響逐漸體現(xiàn)，可能對占比較大的出口主導(dǎo)型行業(yè)相關(guān)的投資、就業(yè)、消費影響較大，國內(nèi)經(jīng)濟存在前高后低風(fēng)險，寬松空間仍存。短期來看阻礙利率下行的主要因素在于資金面，一方面周末央行主管媒體《金融時報》再談“擇機”降準降息，寬松預(yù)期再度落空，另一方面4月為繳稅大月，且央行仍然持續(xù)凈回籠，還未看到態(tài)度的明顯改變。因此近期債市上漲動力放緩可能維持震蕩，但調(diào)整風(fēng)險也較有限，做多勝率仍高
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