>> 平安證券-房地產(chǎn)行業(yè)點評：銷售延續(xù)修復(fù)，融資持續(xù)寬松-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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事項：
國家統(tǒng)計局公布2025年1-3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資及銷售數(shù)據(jù)，其中投資額2萬億元，同比下降9.9%；房屋施工61.4億平米，同比下降9.5%；新開工1.3億平米，同比下降24.4%；竣工1.3億平米，同比下降14.3%；新建商品房銷售面積2.2億平米，同比下降3%；銷售額2.1萬億元，同比下降2.1%；待售面積7.9億平米，同比增長5.1%。房企到位資金2.5萬億元，同比下降3.7%。
平安觀點：
銷售延續(xù)修復(fù)，“好房子”助力止跌回穩(wěn)：3月全國商品房銷售面積、銷售金額1.1億平米、1.1萬億元，同比下降0.9%、1.6%，降幅較1-2月收窄4.2個、1個百分點。受此影響，1-3月全國商品房銷售面積、銷售金額降幅收窄至-3%、-2.1%，延續(xù)修復(fù)。3月全國商品房銷售均價9475元/平米，與1-2月（9547元/平米）基本相當(dāng)。展望4月，上年低基數(shù)疊加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品入市，銷售同比存在轉(zhuǎn)正可能。4月15日李強(qiáng)總理在北京調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前和今后一個時期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大發(fā)展空間，4月16日國新辦新聞發(fā)布會中，國家統(tǒng)計局發(fā)言人指出，房地產(chǎn)市場成長空間巨大，居民對綠色、寬敞、舒服的好房子，市場需求較大，短期伴隨更多擴(kuò)內(nèi)需等政策出臺，有望加速樓市修復(fù)進(jìn)程。全年維度，潛在“好房子”需求依舊旺盛，隨著越來越多優(yōu)質(zhì)項目集中入市，憑借其產(chǎn)品及價格優(yōu)勢，有望率先企穩(wěn)形成價格錨，引導(dǎo)樓市逐步止跌回穩(wěn)。
開竣工降幅收窄，土拍溢價率創(chuàng)新高：3月全國房地產(chǎn)投資9184億元，同比下降10%；新開工同比下降18.1%、降幅較1-2月收窄11.5個百分點，竣工同比下降11.5%，降幅較1-2月收窄4.1個百分點。3月地市延續(xù)點狀高熱，百城成交土地溢價率13.2%，創(chuàng)2021年6月以來新高。核心城市優(yōu)質(zhì)地塊升溫反映房企積極補貨、對核心區(qū)相對樂觀預(yù)期，亦側(cè)面印證我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)的“好房子+一二線核心區(qū)”率先止跌回穩(wěn)邏輯。預(yù)計短期房企拿地仍將保持聚焦、注重安全，在效益與流速中尋求平衡。
國內(nèi)貸款、個人按揭貸款同比轉(zhuǎn)正，房企融資持續(xù)寬松：3月房企到位資金同比下降3.9%，1-3月累計同比下降3.7%，與前2月降幅（-3.6%）基本相當(dāng)。其中，3月國內(nèi)貸款同比增長6.2%，1-2月為同比下降6.1%，國內(nèi)貸款自2024年8月以來單月增速再次轉(zhuǎn)正，顯示房企融資環(huán)境持續(xù)寬松；3月個人按揭貸款同比增長0.3%，增速較1-2月提升12個百分點，定金及預(yù)收款同比下降1.4%，降幅較1-2月僅小幅擴(kuò)大0.5個百分點，與銷售持續(xù)修復(fù)相印證。
投資建議：3月銷售延續(xù)修復(fù)，新開工、竣工降幅收窄，地市點狀高熱，房企融資環(huán)境持續(xù)寬松，國內(nèi)貸款、個人按揭貸款增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)整體延續(xù)改善。4月臨近政治局會議，住房消費/投資作為國內(nèi)消費/投資重要組成，隨著更多擴(kuò)內(nèi)需等政策出臺，有望加速樓市止跌回穩(wěn)；中長期“好房子”持續(xù)入市有望催生新一輪改善型需求釋放，同時產(chǎn)品迭代疊加周期底部或蘊含新一輪發(fā)展機(jī)遇。個股建議關(guān)注：1）歷史包袱較輕、庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品力強(qiáng)的房企如中國海外發(fā)展、華潤置地、綠城中國、招商蛇口、建發(fā)國際集團(tuán)、濱江集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、保利發(fā)展等；2）估值修復(fù)房企如新城控股、金地集團(tuán)、萬科A等；3）同時建議關(guān)注經(jīng)紀(jì)（貝殼）、物管（中海物業(yè)、保利物業(yè)、招商積余）、代建（綠城管理控股）等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。
風(fēng)險提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險：若居民預(yù)期改善緩慢，疊加二手房持續(xù)分流市場需求，而拿地開工下滑背景下新增優(yōu)質(zhì)住宅供應(yīng)不足，樓市磨底時間可能拉長；2）政策呵護(hù)不及預(yù)期風(fēng)險：若后續(xù)政策呵護(hù)力度有限，樓市修復(fù)、房企現(xiàn)金流壓力改善持續(xù)性可能不足；3）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風(fēng)險；4）房地產(chǎn)行業(yè)短期波動超出預(yù)期風(fēng)險。
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