>> 銀河證券-中國建筑(601668)經(jīng)營現(xiàn)金流改善，基建新簽合同增速快-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張祿荻 |
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事件:公司發(fā)布2024年年報和2025年1-2月經(jīng)營情況。
經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2024年，公司實現(xiàn)營收21871.48億元，同比下降3.46%。其中房建營業(yè)收入13218億元，同比下降4.5%，實現(xiàn)毛利978.5億元，同比下降2.6%;基建營收5,509億元，同比下降1.0%，實現(xiàn)毛利552.4億元，同比增長1.0%。房地產(chǎn)營收3,062億元，同比下降0.8%，實現(xiàn)毛利529.3億元，同比下降5.9%;勘察設(shè)計營收108億元，同比下降7.9%，實現(xiàn)毛利22.8億元，同比下降8.9%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤461.87億元，同比下降14.88%;實現(xiàn)扣非凈利潤415.81億元,同比下降14.3%。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為157.74億元，同比增長43%，主要由于公司積極采取有效措施加強現(xiàn)金流管控。
資產(chǎn)減值損失有所增加。2024年，公司毛利率為9.86%，同比提高0.03pct;凈利率為2.87%,同比下降0.38pct期間費用率為4.95%,同比提高0.24pct.其中，銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為0.4%/1.58%/0.89%/2.08%，同比+0.06pct/+0.06pct/+0.07pct/+0.05pct。應(yīng)收賬款為3170.94億元，同比增長23.05%。資產(chǎn)負(fù)債率為75.81%，同比提高0.99pct。公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計200.91億元，同比增加57.89億元，主要系應(yīng)收賬款和存貨等減值損失較多所致。
工業(yè)廠房、能源工程、水務(wù)及環(huán)保新簽合同增速快。2024年，公司新簽合同4.5萬億元，同比增長4.1%。建筑業(yè)務(wù)新簽合同4.08萬億元，同比增長5.4%。其中,房建新簽合同26516億元，同比下降1.4%;基建新簽合同14149億元，同比增長21.1%;勘察設(shè)計新簽合同142.7億元，同比下降3.8%。海外新簽合同2213億元，同比增長19.0%。從結(jié)構(gòu)看，工業(yè)廠房新簽合同7216億元，同比增長16.0%;能源工程新簽合同5008億元，同比增長85.6%;水務(wù)及環(huán)保新簽合同2040億元，同比增長76.3%。2025年1-2月，公司新簽合同7136億元,同比增長5.6%。其中基建新簽合同2317億元,同比增長30.8%
投資建議:預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為482.69、509.76、546.70億元，分別同比+4.51%/+5.61%/+7.25%，對應(yīng)P/E分別為4.61/4.36/4.07x,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險;新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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