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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)：
　　1）2024：收入257.3億元，同比+22.4%；歸母凈利33.2億元，同比+498.1%；扣非歸母30.6億元，同比+2114.7%。毛利率29.4%，同比+7.7pct；凈利率12.8%，同比+10.2pct。
　　2）24Q4：收入68.2億元，同比+14.9%，環(huán)比+0.1%；歸母凈利9.5億元，同比+406.4%，環(huán)比-6.0%；扣非歸母7.6億元，同比+9266.2%，環(huán)比-17.1%。毛利率29.0%，同比+6pct，環(huán)比-1.5pct；凈利率13.5%，同比+10.4pct，環(huán)比-1.3pct。
　　 24年?duì)I收創(chuàng)歷史新高，接近預(yù)告上限。此前公司預(yù)告2024年實(shí)現(xiàn)收入254.1~258.1億元，歸母凈利31.6~33.6億元，實(shí)際收入接近預(yù)告上限。24年公司營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，24Q4創(chuàng)單季營(yíng)收歷史新高；且受益手機(jī)高端CIS份額提升+汽車智能化市場(chǎng)增長(zhǎng)+供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化，24年盈利能力大幅提升，毛利率同比+7.7pct，凈利率同比+10.2pct。
　　多業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。24年手機(jī)、汽車和新興市場(chǎng)&物聯(lián)網(wǎng)CIS分別實(shí)現(xiàn)收入98.0/59.1/7.6億元，同比+26.0%/+30.0%/+42.4%。1）手機(jī)：OV50H廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)主流高端智能機(jī)后攝主攝，新推出1英寸大底OV50X，單像素尺寸達(dá)1.6微米，單次曝光HDR接近110db，有望助力高端市場(chǎng)份額繼續(xù)提升；2）汽車：車載CIS擁有采用Theiacel技術(shù)的3M/5M/8M/12M全系列高階像素規(guī)格，推進(jìn)CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多車載模擬芯片產(chǎn)品布局，24年車載模擬收入同比+37.0%；3）新興市場(chǎng)&物聯(lián)網(wǎng)：與全球AR/VR眼鏡頭部廠商合作小尺寸、低功耗CIS和LCOS產(chǎn)品，新成立機(jī)器視覺(jué)部門，賦能人形機(jī)器人市場(chǎng)。
　　投資建議：考慮手機(jī)終端需求弱復(fù)蘇及平價(jià)智駕帶來(lái)車載CIS增量，我們適當(dāng)調(diào)整預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤(rùn)為45/57/71億元（此前對(duì)應(yīng)2025-26年為48/60億元），對(duì)應(yīng)PE估值34/26/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。