>> 交銀國(guó)際-安博(PLD.US)2025年1季度業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期；需求仍有韌性-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
交銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
謝騏聰 |
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2025年1季度業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期。安博2025年1季度租金及相關(guān)收入為19.9億美元，同比增8.7%。調(diào)整后EBITDA為17.7億美元，同比增10.8%。股東每股凈收益同比增1.2%至0.63美元，每股核心FFO為1.42美元，同比增10.9%，較我們?nèi)觐A(yù)期的8%增長(zhǎng)稍高，也較公司全年預(yù)測(cè)高。公司建議2025年1季度每單位分派1.01美元（約占我們2025全年預(yù)測(cè)3.87美元的26.1%）。安博維持其2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年的每單位凈收益為3.45-3.70美元，每單位核心FFO為5.65-5.81美元，每單位核心FFO（不包括凈促銷(xiāo)收入）為5.70-5.86美元。
2025年1季度運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健。2025年1季度末，包括自有和管理的投資組合在內(nèi)，整體出租率保持在94.9%的高位，并在期內(nèi)有6,510萬(wàn)平方尺始租（2024年3/4季度：95.9%/95.1%和4,650/5,080萬(wàn)平方尺）。另外，就安博的權(quán)益組合而言，租戶續(xù)租率維持72.9%，凈有效租金變化增長(zhǎng)則放緩至53.7%（2024年3/4季度：67.8/66.3%），同店現(xiàn)金凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為6.2% （2024年3/4季度：7.2/6.7%）。展望2025年，公司仍維持預(yù)期平均出租率94.5-95.5%，同店現(xiàn)金凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在4-5%之間。
財(cái)務(wù)狀況保持健康。截至2025年1季度末，債務(wù)與EBITDA比率為4.9倍，債務(wù)與總市值比率僅為25.7%，加權(quán)平均利息成本為3.2%，加權(quán)平均到期日為8.7年，我們認(rèn)為公司財(cái)務(wù)成本在未來(lái)幾年可以基本保持穩(wěn)定。
維持買(mǎi)入。1季度業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期，公司表示雖然短期來(lái)看外部環(huán)境的不確定性使客戶更加謹(jǐn)慎，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有限的新增供應(yīng)和高昂的建筑成本將支撐租金持續(xù)增長(zhǎng)。另外，公司新簽訂了總計(jì)超5,800萬(wàn)平方英尺的租約，與戰(zhàn)略客戶一起破土動(dòng)工建設(shè)新的定制項(xiàng)目，并在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也取得進(jìn)展，擴(kuò)大了電力容量以滿足日益增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心需求。在供應(yīng)減少和基本面改善的情況下，我們相信公司在2025年可維持其溫和增速以支持較同行高之估值，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)134.94美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)增速放緩導(dǎo)致出租率不及預(yù)期；2）新物流中心建設(shè)慢于預(yù)期；3）成本意外上漲；4）利率意外上行或長(zhǎng)期維持更高水平。
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