>> 財(cái)信證券-晨會(huì)紀(jì)要-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
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作者： |
袁闖 |
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晨會(huì)聚焦摘要：
一、財(cái)信研究觀點(diǎn)
【市場(chǎng)策略】市場(chǎng)縮量震蕩反彈，房地產(chǎn)、大消費(fèi)漲幅居前
葉彬（S0530523080001）周舒鵬（研究助理）
一、市場(chǎng)層面
?。?）分市場(chǎng)來(lái)看，代表全部A股的萬(wàn)得全A指數(shù)漲0.13%，收于4899.76點(diǎn)；代表藍(lán)籌股的上證指數(shù)漲0.13%，收于3280.34點(diǎn)；代表硬科技的科創(chuàng)50指數(shù)漲0.23%，收于1016.81點(diǎn)；代表創(chuàng)新成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲0.09%，收于1908.78點(diǎn)；代表創(chuàng)新型中小企業(yè)的北證50指數(shù)漲0.91%，收于1303.15點(diǎn)?？傮w來(lái)看，創(chuàng)新型中小企業(yè)風(fēng)格跑贏，但創(chuàng)新成長(zhǎng)板塊風(fēng)格跑輸。
（2）分規(guī)模來(lái)看，代表超大盤(pán)股的上證50指數(shù)漲0.05%，收于2659.9點(diǎn)；代表大盤(pán)股的中證A100指數(shù)跌0.01%，收于3611.77點(diǎn)；代表中大盤(pán)股的滬深300指數(shù)跌0.02%，收于3772.22點(diǎn)；代表中盤(pán)股的中證500指數(shù)漲0.00%，收于5557.01點(diǎn)；代表小盤(pán)股的中證1000指數(shù)漲0.07%，收于5839.56點(diǎn)；代表小微盤(pán)股的中證2000指數(shù)漲0.56%，收于2363.26點(diǎn)?？傮w來(lái)看，小微盤(pán)股板塊風(fēng)格跑贏，但中大盤(pán)股板塊風(fēng)格跑輸。
?。?）分行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)、綜合、建筑材料漲幅居前，通信、有色金屬、汽車(chē)跌幅居前。
二、估值層面
截至目前，以日頻數(shù)據(jù)計(jì)算，上證指數(shù)市盈率（TTM）估值為14.04倍，處于歷史后26.9%分位，市凈率（LF）估值為1.31倍，處于歷史后8.15%分位；科創(chuàng)50指數(shù)市盈率（TTM）估值為100.43倍，處于歷史后98.28%分位，市凈率（LF）估值為4.64倍，處于歷史后43.13%分位；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率（TTM）估值為28.74倍，處于歷史后6.92%分位，市凈率（LF）估值為3.58倍，處于歷史后15.2%分位；萬(wàn)得全A市盈率（TTM）估值為17.96倍，處于歷史后34.26%分位，市凈率（LF）估值為1.53倍，處于歷史后6.32%分位；北證50指數(shù)市盈率（TTM）估值為62.22倍，處于歷史后96.23%分位，市凈率（LF）估值為4.4倍，處于歷史后92.33%分位。
三、資金層面
萬(wàn)得全A指數(shù)共有3125家公司上漲，共有2035家公司下跌，其中漲停公司100家，跌停公司12家，全市場(chǎng)成交額10304.16億元，較前一交易日減少1103.92億元。
四、市場(chǎng)策略
市場(chǎng)縮量震蕩反彈，房地產(chǎn)、大消費(fèi)漲幅居前。周四三大指數(shù)延續(xù)震蕩，滬指錄得八連漲，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)縮量反彈趨勢(shì)，資金觀望情緒較為濃厚。盤(pán)面上，熱點(diǎn)圍繞內(nèi)需和自主可控兩個(gè)方向展開(kāi)，個(gè)股漲多跌少，房地產(chǎn)板塊漲幅居前，大消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)活躍，旅游、食品、零售、電商等多個(gè)方向表現(xiàn)較好，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，具體而言：
一是房地產(chǎn)板塊漲幅居前。隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)“金三銀四”時(shí)節(jié)，在政策支持下，多地樓市已出現(xiàn)回暖信號(hào)。據(jù)wind資訊消息，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲城市有24個(gè)，比上月增加6個(gè)；二手住宅環(huán)比上漲城市有10個(gè)，比上月增加7個(gè)；一線城市新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅與上月相同；二手住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。此外，2025年以來(lái)，我國(guó)超110個(gè)省市（縣）出臺(tái)房地產(chǎn)支持政策逾170條，政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，板塊估值有所修復(fù)，帶動(dòng)房地產(chǎn)板塊全面走強(qiáng)，近期可持續(xù)關(guān)注該方向的低吸機(jī)會(huì)。
二是大消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)活躍。據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，2025年以來(lái)，我國(guó)針對(duì)“提振消費(fèi)，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境”密集出臺(tái)一系列政策，通過(guò)發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼、實(shí)施稅收優(yōu)惠、推出數(shù)字消費(fèi)券等方式，激活消費(fèi)市場(chǎng)潛力，疊加“五一”假期臨近，大消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)活躍，旅游出行方向再次拉升。大消費(fèi)板塊近期漲幅相對(duì)較大，在當(dāng)前縮量震蕩環(huán)境下謹(jǐn)慎追高，但作為擴(kuò)內(nèi)需的核心方向，后期可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。
三是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上行。據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，美國(guó)時(shí)間4月15日，英偉達(dá)表示，公司日前收到美國(guó)政府通知，H20芯片和達(dá)到H20內(nèi)存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)出口需要獲得許可證。此外，近日中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的通知》，加大對(duì)進(jìn)口芯片的原產(chǎn)地認(rèn)定，將削弱美國(guó)模擬芯片產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。受美國(guó)半導(dǎo)體禁令加碼、我國(guó)反制政策落地等消息的影響，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，作為自主可控方向的主要一環(huán)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前仍有一定關(guān)注價(jià)值。
4月份，市場(chǎng)將從“流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”，同時(shí)海外關(guān)稅沖擊超預(yù)期，操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期以控制倉(cāng)位為主，靜待市場(chǎng)指數(shù)企穩(wěn)，可適當(dāng)關(guān)注受益擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)板塊、低位的高股息防守板塊、避險(xiǎn)的貴金屬板塊。此外，中國(guó)科技股中長(zhǎng)期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機(jī)會(huì)：
?。?）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向。特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策下，海外需求的不確定性增加，擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的必要性增加。可關(guān)注農(nóng)業(yè)、家用電器、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)等方向。
?。?）科技和自主可控方向。在全球人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及國(guó)內(nèi)自主可控趨勢(shì)共同加持下，科技成長(zhǎng)將成為2025年以及更長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)主線。仍可逢低關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、信創(chuàng)、華
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