>> 華泰期貨-化工日報：天然橡膠社會庫存小幅回升-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 2344KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點
市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14635元/噸，較前一日變動-75元/噸。NR主力合約12350元/噸，較前一日變動-160元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14450元/噸，較前一日變動-100元/噸。青島保稅區(qū)泰混14330元/噸，較前一日變動-120元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1730美元/噸，較前一日變動-20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1670美元/噸，較前一日變動-20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格12000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11400元/噸，較前一日變動-300元/噸。
近期市場資訊：
月內(nèi)中旬，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工暫無明顯變動，整體發(fā)貨表現(xiàn)平淡，企業(yè)庫存儲備水平仍有緩慢增加態(tài)勢，據(jù)悉，部分企業(yè)“五一”有趁機停產(chǎn)檢修計劃，個別企業(yè)表示，隨著庫存儲備增加及銷售環(huán)節(jié)壓力增加，月底有提前近日檢修的計劃。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-04-16，RU基差-185元/噸（-25），RU主力與混合膠價差305元/噸（+45），煙片膠進口利潤-4842元/噸（-941.03），NR基差129.00元/噸（+22.00）；全乳膠14450元/噸（-100），混合膠14330元/噸（-120），3L現(xiàn)貨16150元/噸（-50）。STR20#報價1730美元/噸（-20），全乳膠與3L價差-1700元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差2330元/噸（-120）；
原料：泰國煙片64.69泰銖/公斤（+2.63），泰國膠水57.50泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠48.30泰銖/公斤（+1.35），泰國膠水-杯膠9.20泰銖/公斤（-1.35）；
開工率：全鋼胎開工率為67.21%（-1.07%），半鋼胎開工率為74.39%（-1.42%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1382913噸（+7775.00），青島港天然橡膠庫存為619180噸（-1490），RU期貨庫存為200110噸（+110），NR期貨庫存為77717噸（+25604）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-04-16，BR基差155元/噸（-135），丁二烯中石化出廠價9300元/噸（-400），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價12000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11400元/噸（-300），山東民營順丁橡膠11250元/噸（-400），順丁橡膠東北亞進口利潤-2544元/噸（-203）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為60.74%（+1.22%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4370噸（-330），順丁橡膠企業(yè)庫存為27710噸（+560 ）；
策略
RU及NR中性。目前供應(yīng)有回升預(yù)期，一方面是國內(nèi)進口的逐步增加以及國內(nèi)云南及海南主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)迎來開割。4月份國內(nèi)云南及海南均迎來開割，高原料背景下，國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量回升預(yù)期仍較強。本周公布的3月中國天然橡膠與合成橡膠進口量增幅較大，或反映國內(nèi)供應(yīng)壓力逐步回升。下游輪胎需求預(yù)期有所修正，但現(xiàn)實需求表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)輪胎廠開工率出現(xiàn)持續(xù)下降走勢，需求偏弱，供需驅(qū)動偏弱將壓制膠價。
BR中性。隨著丁二烯原料的下行，順丁橡膠生產(chǎn)虧損小幅修復(fù)，但目前仍處于虧損格局，疊加上游仍有部分裝置檢修，供應(yīng)端暫無回升壓力，且延續(xù)低估值狀態(tài)。周邊價差來看，依然是天然橡膠價格高于合成橡膠，輪胎替代需求對順丁橡膠也有支撐。上游丁二烯原料高估值弱驅(qū)動，價格仍有走弱預(yù)期以及下游輪胎需求預(yù)期轉(zhuǎn)差下，丁二烯橡膠供需驅(qū)動偏弱，預(yù)計價格延續(xù)偏弱運行。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，產(chǎn)區(qū)天氣變化，以及下游需求的波動。
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