>> 信達期貨-滬鋅早報：Boliden完成收購，礦端集中度再上升-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
大?。?/td>
| 1765KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀&行業(yè)消息：【Boliden完成對Lundin Mining兩座歐洲礦山的收購】4月16日，Boliden宣布已完成對Lundun Mining旗下位于葡萄牙的NevesCorvo銅鋅礦和位于瑞典的Zinkgruvan鋅礦的收購，這筆收購的總對價為14億美元，已于2025年4月16日交付。在先后完成各項批準工作后，這筆收購現(xiàn)已正式宣告完成，兩座礦山于4月16日起并入Boliden集團版圖。據(jù)SMM了解，Boliden已收到兩座礦山部分產(chǎn)量，與Zinkgruvan礦山已經(jīng)有人員流動，交接工作相對絲滑，預計交接期間不會影響礦山產(chǎn)出。此次收購將使Boliden的鋅精礦產(chǎn)量幾乎翻倍，顯著提升旗下冶煉廠原料自給率，同時也將顯著增強銅精礦產(chǎn)量。2024年，Zinkgruvan產(chǎn)出鋅精礦約8.2萬金噸，鉛精礦約3.1萬金噸，銅精礦約0.4萬金噸；Neves-Corvo產(chǎn)出鋅精礦約11萬金噸，鉛精礦約6.4萬金噸，銅精礦約2.8萬金噸。據(jù)SMM預計，在Tara復產(chǎn)、兩座新礦山并入的情況下，2025年Boliden旗下自有礦山鋅精礦產(chǎn)量或達44萬金噸，鉛精礦產(chǎn)量約10萬金噸，較去年均有翻倍級別的大幅上升。
礦端：就TC變化來看，礦端與冶煉端的對比中，礦端已經(jīng)全面轉松。當前鋅精礦市場中TC價格延續(xù)反彈，礦端寬松程度再度上升。
冶煉：冶煉利潤隨加工費反彈快速修復，目前純冶煉企業(yè)在不計算副產(chǎn)品利潤的情況下已實現(xiàn)盈利；鋅精礦企業(yè)利潤依舊高企，一體化企業(yè)總體利潤維持高位，預計冶煉產(chǎn)量偏高，供應端全面轉松；若TC價格在樂觀狀態(tài)下回升至約4000元/噸，從靜態(tài)冶煉利潤逆向計算，鋅價最大下降空間預計維持在2萬元/噸以上。
需求：同時下游鍍鋅利潤處于修復過程、當前水平處于2018年以來中間位置，消費端利潤尚可且?guī)齑嫫?，需求端或對鋅價形成一定拉動，但中期來看供應端寬松的核心矛盾未改，鋅價仍面臨下行壓力，需關注前低21000元/噸的支撐作用。
結論：中美貿(mào)易隱憂仍在，但市場預計美方的態(tài)度終將緩和，板塊情緒有所緩和。鋅錠復產(chǎn)已在路上，而鍍鋅產(chǎn)量增長的不確定性仍高，中期或將轉弱。
操作建議：等待機會做空；如無反彈下方空間有限
風險提示：鍍鋅廠家原料庫存無法跟蹤，或影響對鋅需求傳導
|
|
