>> 國泰君安期貨-燒堿：下游補庫，但持續(xù)性有待觀察-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
大小： |
549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉昕 |
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【現(xiàn)貨消息】
全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存42.02萬噸(濕噸)，環(huán)比下跌10.84%，同比下調(diào)12.22%。
【市場狀況分析】
非鋁行業(yè)和貿(mào)易商階段性補庫帶動燒堿現(xiàn)貨價格反彈，但補庫周期或較短，市場反彈難持續(xù)，后期仍有壓力。
供需層面，氧化鋁低利潤，氧化鋁供應(yīng)端存減少預(yù)期，疊加其原料燒堿庫存高，對燒堿囤貨力度弱。燒堿雖然有部分裝置檢修，4月份也仍然存在新增檢修，雖然邊際裝置利潤面臨虧損，但目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。要改變高庫存的結(jié)構(gòu)，要么后期供應(yīng)端大幅減產(chǎn)，要么需求端大幅擴張。
從內(nèi)需看，其大幅擴張空間有限，主要因氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上半年補庫大頭結(jié)束，非鋁需求偏弱。不過今年的出口方向仍能對燒堿起到很強支撐，但主要在于囤貨節(jié)奏。4月開始，出口訂單預(yù)計好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易戰(zhàn)使得外商的采購非常謹(jǐn)慎。
從供應(yīng)端看，金嶺復(fù)產(chǎn)后，液氯下跌，氯堿成本抬升。未來仍要關(guān)注耗氯下游對燒堿供應(yīng)的傳導(dǎo)影響，雖然從一季度看，由于燒堿的高利潤，耗氯下游的影響變得相當(dāng)有限。但后期燒堿和液氯若繼續(xù)承壓下行，邊際裝置供應(yīng)將受到利潤影響。
【趨勢強度】
燒堿趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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