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事件：
　　阿斯麥爾（ASML.O）于4月16日發(fā)布2025年第一季度財(cái)報(bào)，25Q1收入77.42億歐元，同比+46.4%/環(huán)比-16.4%；新簽訂單39.36億歐元，同比+9.0%/環(huán)比-44.5%；公司保持2025年收入和毛利率指引不變，指引25H2毛利率低于25H1。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評(píng)論：
　　1、25Q1收入符合指引，毛利率超指引預(yù)期，新簽訂單環(huán)比大幅下滑。
　　1）財(cái)務(wù)：25Q1收入77.42億歐元，同比+46.4%/環(huán)比-16.4%，符合指引預(yù)期（75-80億歐元），其中設(shè)備收入57.4億歐元，同比+44.7%/環(huán)比-19.3%，服務(wù)收入20.01億歐元，同比+51%/環(huán)比-7%；毛利率54.0%，同比+3.0pct/環(huán)比+2.3pct，超指引（52%-53%），主要系EUV產(chǎn)品組合帶動(dòng)ASP上升；2）訂單：25Q1簽單39.36億歐元，同比+9.0%/環(huán)比-44.5%，其中邏輯簽單23.6億歐元，同比+59.5%/環(huán)比-45.4%，存儲(chǔ)簽單15.7億歐元，同比-26.1%/環(huán)比-43.0%；EUV簽單12億歐元，同比+83%/環(huán)比-60%，DUV及其他簽單27億歐元，同比-7%/環(huán)比-33%。
　　2、25Q1 EUV機(jī)臺(tái)收入同環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，上修全年中國大陸銷售占比指引。
　　1）按機(jī)臺(tái)：25Q1 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line機(jī)臺(tái)分別銷售14/25/3/22/13臺(tái)，分別環(huán)比+0/-14/-3/-30/-8臺(tái)；25Q1 EUV機(jī)臺(tái)收入為32.14億歐元，占比56%，同比+76.2%/環(huán)比+7.6%，ArFi DUV收入18.94億歐元，占比33%，同比+22.5%/環(huán)比-35.1%；2）按下游：25Q1來自邏輯下游收入為33.3億歐元，占比58%，同比+33.2%/環(huán)比-23.3%；來自存儲(chǔ)下游收入為24.1億歐元，占比42%，同比+64.3%/環(huán)比-13.1%；3）按地區(qū)：25Q1來自中國大陸收入為15.5億歐元，同比-20%/環(huán)比-19%，占比27%/環(huán)比持平，ASML上修全年中國大陸銷售占比指引至略高于25%（24Q4指引為20%）；韓國收入23億歐元，同比+205%/環(huán)比+29%，占比40%/環(huán)比+15pcts；美國收入9.2億歐元，同比+286%/環(huán)比-54%，占比16%/環(huán)比-12pcts；中國臺(tái)灣地區(qū)收入9.2億歐元，同比+286%/環(huán)比+29%，占比16%/環(huán)比+6pcts。
　　3、公司指引25Q2收入同比增長(zhǎng)但環(huán)比下滑，關(guān)稅或?qū)㈤g接影響全年收入增速。
　　1）25Q2指引：收入預(yù)計(jì)72-77億歐元，中值同比+19.3%/環(huán)比-3.8%；服務(wù)收入20億歐元，經(jīng)計(jì)算設(shè)備銷售額52-57億歐元，中值同比+14.5%/環(huán)比-5.1%；毛利率50-53%，中值同比+0.0pct/環(huán)比-2.5pcts，毛利率浮動(dòng)區(qū)間增加系關(guān)稅影響不明；2）2025年指引：基于關(guān)稅現(xiàn)狀，2025年仍維持300-350億歐元收入、51-53%毛利率目標(biāo)不變，并預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但要警惕關(guān)稅不確定性帶來額外間接影響；預(yù)計(jì)25H2毛利率低于25H1，主要系25H2確認(rèn)High-NAEUV收入稀釋毛利率、升級(jí)業(yè)務(wù)收入減少以及關(guān)稅潛在影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；美國和荷蘭出口管制風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)。