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核心要點(diǎn)：
　　行業(yè)庫(kù)存逐步去化，需求旺季下部分農(nóng)藥品種漲價(jià)
　　行業(yè)庫(kù)存逐步去化。根據(jù)中國(guó)化信農(nóng)業(yè)，中國(guó)是全球最大的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)基地，擁有全球近70%的農(nóng)藥原藥產(chǎn)能，絕大多數(shù)原藥通過(guò)出口后被跨國(guó)公司進(jìn)一步加工成農(nóng)藥制劑。疫情期間，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)農(nóng)藥過(guò)量采購(gòu)囤貨，導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存高企。經(jīng)過(guò)幾年的庫(kù)存去化，已見(jiàn)成效。截至2025年2月，美國(guó)農(nóng)化產(chǎn)品存貨額相較于2022年的高點(diǎn)下降4.5%。全球農(nóng)藥巨頭先正達(dá)的庫(kù)存水平（存貨/營(yíng)收TTM）整體也呈現(xiàn)明顯的下降。
　　需求提升帶動(dòng)農(nóng)藥產(chǎn)品漲價(jià)。根據(jù)海關(guān)總署，2024年，我國(guó)除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑合計(jì)出口量約281.4萬(wàn)噸，增速達(dá)到約30.0%，需求提升顯著。此外，農(nóng)藥產(chǎn)品作為農(nóng)作物剛性需求，具有較強(qiáng)的季節(jié)性。從用藥時(shí)間看，根據(jù)揚(yáng)農(nóng)化工2024年報(bào)，農(nóng)藥制劑的使用旺季一般在每年3-9月，原藥市場(chǎng)旺季要早于制劑市場(chǎng)。近期在春季農(nóng)藥需求旺盛的情況下，部分農(nóng)藥原藥品種的價(jià)格已經(jīng)有明顯回升。截至2025年4月15日，除草劑烯草酮價(jià)格8.6萬(wàn)元/噸，相較于年初增長(zhǎng)14.7%。殺蟲(chóng)劑高效氯氟氰菊酯、阿維菌素、甲維鹽、毒死蜱價(jià)格分別為11.5、51.5、71.5、4.15萬(wàn)元/噸，相較于年初分別增長(zhǎng)6.5%、10.8%、11.7%、12.2%。殺菌劑百菌清價(jià)格2.8萬(wàn)元/噸，相較于年初增長(zhǎng)1.8%。
　　國(guó)家高度重視糧食安全，推出農(nóng)業(yè)利好政策，有利于促進(jìn)農(nóng)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2025年4月7日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)規(guī)劃（2024-2035年）》，強(qiáng)調(diào)加快實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控，加快生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。在中美貿(mào)易摩擦加劇的背景下，農(nóng)產(chǎn)品保供的重要性持續(xù)凸顯。農(nóng)藥在提高農(nóng)產(chǎn)品單位面積產(chǎn)量方面起著重要作用，農(nóng)業(yè)利好政策有助于促進(jìn)農(nóng)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議
　　行業(yè)庫(kù)存去化，疊加農(nóng)藥需求旺季，部分農(nóng)藥品種漲價(jià)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　農(nóng)藥需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等風(fēng)險(xiǎn)。