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研究結(jié)論
　　ETF市場回顧
　　基于ETF的日度份額變動(dòng)和收盤價(jià)估算各類ETF的凈申贖規(guī)模情況。2024年下半年股票型ETF凈申購超6千億元，總體規(guī)模增加超一萬億；跨境ETF凈申購近600億元，總體規(guī)模增加約1114億元。
　　2024年下半年，在寬基ETF中滬深300ETF凈申購最多，為2592億元，其規(guī)模增加4003億元；按板塊來看，消費(fèi)ETF凈申購最多，為202億元，其規(guī)模增加291億元；按熱點(diǎn)主題來看，黃金、醫(yī)藥和紅利ETF凈申購均超100億元，其規(guī)模分別增加198億元、177億元、129億元。
　　機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者行為解析
　　基于基金中期/年度報(bào)告中公布的持有人結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，可以進(jìn)一步對(duì)比機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在ETF上的持倉變動(dòng)。目前ETF在中期/年度報(bào)告中公布的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比，一般是將ETF聯(lián)接基金和其他機(jī)構(gòu)都視作機(jī)構(gòu)求得的。但實(shí)際上，部分個(gè)人投資者會(huì)通過ETF聯(lián)接基金間接持有ETF，將聯(lián)接基金全部視作機(jī)構(gòu)會(huì)高估機(jī)構(gòu)投資者的占比，因而本文采用“ETF機(jī)構(gòu)持倉穿透算法”計(jì)算ETF中機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際持倉的規(guī)模和占比。
　　按資產(chǎn)類別來看，相比2024H1，2024H2股票型ETF的機(jī)構(gòu)投資者持有比例上升至62.06%，時(shí)隔5年重返60%以上；自2015H1以來，債券ETF市場的機(jī)構(gòu)投資者持有比例維持在90%以上，但2024年債券ETF的機(jī)構(gòu)投資者持有比例降低至85%附近；商品和貨幣型ETF中機(jī)構(gòu)投資者占比下降約5pct。
　　從板塊上看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)周期、消費(fèi)和科技板塊的持有比例相對(duì)2024H1均有所下降，科技板塊占比下降幅度較大；按熱點(diǎn)主題來看，相比2024H1，2024H2機(jī)構(gòu)投資者對(duì)紅利ETF的持有比例提升明顯，對(duì)芯片和酒ETF的持有比例下降較多。
　　寬基方面，相比2024H1，2024H2機(jī)構(gòu)投資者對(duì)滬深300和中證1000 ETF的持有規(guī)模明顯上升，對(duì)上證50、滬深300、中證1000和科創(chuàng)板的持有比例有所提升，對(duì)中證500、創(chuàng)業(yè)板類、雙創(chuàng)類ETF的持有比例有所下降。
　　不同機(jī)構(gòu)持倉變動(dòng)
　　基于ETF的前十大持有人數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不同機(jī)構(gòu)投資者在ETF上的持倉變動(dòng)，使用關(guān)鍵詞識(shí)別的方法從持有人名單中劃分出中央?yún)R金、保險(xiǎn)&保險(xiǎn)資管、外資三類機(jī)構(gòu)的持倉情況。由于ETF前十大持有人包含的持有人數(shù)據(jù)不夠全面，因而相關(guān)數(shù)據(jù)并非各類機(jī)構(gòu)的實(shí)際持倉，相關(guān)結(jié)果僅供參考。
　　2024年中央?yún)R金對(duì)ETF的持有規(guī)模急劇上升，從2023H2的1247億元上升至2024H2的1.05萬億元，配置ETF類型方面主要以規(guī)模指數(shù)ETF為主；2024H2保險(xiǎn)&保險(xiǎn)資管持有2737億元ETF，相比2024H1增加782億元，其中保險(xiǎn)&保險(xiǎn)資管對(duì)行業(yè)、主題和策略ETF也有一定配置，合計(jì)持有規(guī)模為549億元；2024H2外資機(jī)構(gòu)持有263億ETF，相比2024H1增長50億元。
　　基于FOF基金的中期/年度報(bào)告持倉分析FOF基金在ETF上的配置變動(dòng)，2024H2FOF基金配置了222億ETF，相對(duì)2024H1的147億元顯著增配；按ETF類型來看，增配的規(guī)模主要來自于股票型和債券型ETF，其中股票型ETF的配置規(guī)模增長主要由規(guī)模指數(shù)ETF貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.本報(bào)告基于客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，不構(gòu)成投資建議。
　　2.受基金數(shù)據(jù)披露完整度的影響，部分?jǐn)?shù)據(jù)為估算值，可能與實(shí)際情況存在一定差異。