>> 銀河證券-安圖生物(603658)2024年年報及2025年一季報業(yè)績點評：業(yè)績持續(xù)承壓，多元布局引領(lǐng)未來發(fā)展-250415
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,孟熙 |
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事件:公司發(fā)布2024年年度報告及2025年一季度報告。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入44.71億元（+0.62%)，歸母凈利潤11.94億元(-1.89%），扣非凈利潤10.99億元(-7.30%），經(jīng)營性現(xiàn)金流13.09億元(-10.92%）。2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入10.91億元（-9.16%），歸母凈利潤2.38億元(-24.72%），扣非凈利潤1.68億元(-46.25%)。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元（-8.56%） ,歸母凈利潤2.70億元(-16.76%），扣非凈利潤2.57億元(-18.19%），經(jīng)營性現(xiàn)金流1.66億元(-49.35%）。
業(yè)績承壓反映行業(yè)波動影響，分子及海外業(yè)務(wù)保持快速增長。1) 2024年:公司全年收入基本持平，歸母凈利潤小幅下滑，主要是DRG/DIP支付方式改革全面推行影響檢測量、IVD集采逐步落地形成價格壓力，對公司傳統(tǒng)優(yōu)勢項目造成一定沖擊。公司全年盈利能力保持穩(wěn)定，其中毛利率為65.41%(+0.34pct)，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為17.17%/4.72%/16.37%，同比-0.01pct/+0.58pct/+1.60pct。此外，公司2024年產(chǎn)生信用減值0.56億元(vs.2023年0.23億元)、資產(chǎn)減值損失0.63億元(vs.2023年0.33億元)，亦對表觀利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。分產(chǎn)品領(lǐng)域來看，免疫診斷實現(xiàn)收入25.56億元(+2.91%，占比57%)，毛利率80.67%(+0.59pct);微生物檢測實現(xiàn)收入3.61億元(+11.48%，占比8%),毛利率48.89%(+3.81pct);生化檢測實現(xiàn)收入2.22億元(-11.21%，占比5%)，毛利率61.04%(-2.34pct);分子診斷實現(xiàn)收入0.35億元(+101.01%，占比0.8%)，毛利率53.92%(+9.59pct);檢測儀器實現(xiàn)收入3.54億元(+17.10%，占比8%)，毛利率39.39%(+5.02pct)。分地區(qū)來看，境內(nèi)實現(xiàn)收入41.05億元(-1.30%)，毛利率68.649%(+1.43pct);境外實現(xiàn)收入2.84億元(+36.25%)，毛利率28.34%(-9.47pct)。2)2025Q1:公司收入及歸母凈利潤均同比下降，預(yù)計仍受到化學(xué)發(fā)光集采逐步落地執(zhí)行的價格壓力以及短期需求波動影響。公司25Q1毛利率同比提升0.55pct至65.07%，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為19.61%/5.88%/13.11%，同比-3.01pct/+1.61pct/-0.77pct。
多元布局強化戰(zhàn)略縱深，裝機提速驅(qū)動未來成長。公司保持較高的研發(fā)投入水平，相繼取得系列創(chuàng)新成果，儀器及試劑產(chǎn)品矩陣愈發(fā)豐富。2024年公司新獲試劑證書144項，涵蓋磁微?；瘜W(xué)發(fā)光法、化學(xué)發(fā)光微粒子免疫檢測法、分子診斷等，檢測項目覆蓋自身免疫性疾病、心臟相關(guān)疾病、個體化用藥等;儀器方面,公司全自動生化分析儀AutoChem B2000系列和AutoChem B800系列產(chǎn)品上市，全新一代全自動微生物質(zhì)譜檢測系統(tǒng)AutofT系列推向市場,液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜檢測系統(tǒng)AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVDSystem獲證，全資子公司思昆生物推出Sikun 2000、Sikun 1000、Sikun 500三款基因測序儀及全自動病原分析系統(tǒng)(APAS)產(chǎn)品。此外，公司2024年儀器類產(chǎn)品銷售量為3,463臺，同比增長63.81%，裝機速度提升有望帶動未來試劑業(yè)務(wù)快速增長。
積極回購并高比例分紅，彰顯高度重視股東回報。2024年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.26元（含稅），分紅金額7.20億元，占?xì)w母凈利潤60.28%;結(jié)合2024年采用集中競價方式、要約方式已實施的4.36億元股份回購(含交易費用)，現(xiàn)金分紅及回購并注銷金額合計11.56億元，占2024年歸母凈利潤比例高達96.81%，體現(xiàn)公司對于積極回報股東的高度重視。
投資建議∶公司是國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光龍頭，以全自動流水線為核心的全品類擴張支撐未來可持續(xù)發(fā)展，內(nèi)生增長確定性強，分子業(yè)務(wù)有望促成第二成長曲線?？紤]到IVD集采結(jié)果執(zhí)行、檢驗服務(wù)收費降價等因素仍對公司核心業(yè)務(wù)有負(fù)面影響，我們調(diào)整并預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤至12.17、14.04、16.11億元，同比+1.87%/15.40%/14.72%，EPS分別為2.13/2.46/2.82元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E 20/17/15倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:產(chǎn)品降價幅度超預(yù)期的風(fēng)險、儀器裝機數(shù)量不達預(yù)期的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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