>> 東莞證券-金禾實業(yè)(002597)2024年年報及2025年一季度業(yè)績預(yù)告點評：三氯蔗糖漲價帶動公司一季度業(yè)績大幅預(yù)增-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 245KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧立亭 |
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公司發(fā)布2024年年報及2025年一季度業(yè)績預(yù)告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.03億元，同比-0.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.57億元，同比-20.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.67億元，同比-23.31%。2025年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.3-2.5億元，同比增長78.06%-93.54%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利2.15-2.35億元，同比增長77.73%-94.27%。
2024年食品添加劑業(yè)務(wù)收入、毛利率同比有所下行。2024年，公司的食品添加劑業(yè)務(wù)收入是27.53億元，同比下降4.72%，在公司營業(yè)總收入中占比下降2.49個百分點至51.91%，毛利率是27.15%，同比下降5.61個百分點，主要與公司三氯蔗糖、安賽蜜產(chǎn)品價格同比下行有關(guān)。同時，公司大宗化工原料業(yè)務(wù)收入同比增長2.60%至18.18億元，在公司收入中的占比提升0.92個百分點至34.27%，毛利率是7.11%，同比下降3.10個百分點。
三氯蔗糖價格上漲，2025Q1業(yè)績大幅預(yù)增。今年一季度，公司食品添加劑產(chǎn)品市場供需格局趨于穩(wěn)定，隨著市場信心提升與價格體系修復(fù)，食品添加劑產(chǎn)品價格較上年同期有不同程度上漲。同時，公司依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢持續(xù)推進生產(chǎn)技術(shù)與工藝優(yōu)化，有效提升生產(chǎn)效率并壓降成本，提升了公司產(chǎn)品毛利率水平。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2025Q1，三氯蔗糖的市場均價分別是24.97萬元/噸（YOY+99.76%，QOQ+9.09%）、安賽蜜的市場均價是3.71萬元/噸（YOY-2.37%，QOQ-1.59%）、甲基麥芽酚的市場均價是10萬元/噸（YOY+66.67%，QOQ-0.60%）、乙基麥芽酚的市場均價是7.88萬元/噸（YOY+38.25%，QOQ-1.01%）。其中，三氯蔗糖一季度價格同比接近翻倍，環(huán)比上漲9.09%，主要是由于行業(yè)集中度較高，行業(yè)協(xié)同性加強，產(chǎn)品價格明顯修復(fù)。
投資建議：2024年，公司年產(chǎn)8萬噸電子級雙氧水項目順利完成建設(shè)，同時持續(xù)拓展氫氧化鈉、氫氧化鉀等濕電子系列化學(xué)品；年產(chǎn)1萬噸新一代鋰電池電解質(zhì)前驅(qū)體項目已完成全部審批手續(xù)，項目建設(shè)按計劃快速推進。公司將持續(xù)在定遠基地推進新能源材料及泛半導(dǎo)體材料的品類擴充及產(chǎn)能建設(shè)，打造“基礎(chǔ)化工－高端材料－終端應(yīng)用”的一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，進一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合實力。預(yù)計公司2025年的基本每股收益是2.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率是12倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；行業(yè)供給增加風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；下游需求波動風(fēng)險；出口量不及預(yù)期風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；行業(yè)供需格局惡化風(fēng)險；項目推進不及預(yù)期風(fēng)險等。
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