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事項(xiàng)：
　　2025年4月17日臺(tái)積電發(fā)布2025年Q1季度報(bào)告，并召開業(yè)績說明會(huì)。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收8392.5億新臺(tái)幣/255.3億美元，美元計(jì)價(jià)同比增長35.3%，環(huán)比減少5.1%；毛利率為58.8%，同比提升5.7pct，環(huán)比下降0.2pct。
　　評(píng)論：
　　1.業(yè)績總覽：25Q1實(shí)現(xiàn)營收8392.5億新臺(tái)幣/255.3億美元（美元計(jì)價(jià)：QoQ5.1%，YoY+35.3%），超過指引中值（此前指引為250~258億美金）；AI相關(guān)需求持續(xù)增長在一定程度上抵消了智能手機(jī)的季節(jié)性變化。25Q1實(shí)現(xiàn)毛利率58.8%（QoQ-0.2pct，YoY+5.7pct），接近指引上沿（前期指引為57%~59%），環(huán)比下降主要系1月21日地震的影響，以及海外工廠產(chǎn)能爬升帶來的稀釋效應(yīng)。25Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3615.6億新臺(tái)幣（QoQ-3.5%，YoY+60.3%），25Q1實(shí)現(xiàn)凈利率43.1%（QoQ持平，YoY+5.1pct）。
　　2.25Q1營收按市場拆分：手機(jī)占比28%（營業(yè)額QoQ-22%），HPC占比59%（營業(yè)額QoQ+7%），IoT占比5%（營業(yè)額QoQ-9%），汽車占比5%（營業(yè)額QoQ+14%），數(shù)字消費(fèi)電子占比1%（營業(yè)額QoQ+8%），其他占比2%（營業(yè)額QoQ+20%）。
　　3.25Q1營收按工藝制程拆分：3nm制程營收占22%，環(huán)比-4pct；5nm制程營收占36%，環(huán)比+2pct；7nm制程營收占15%，環(huán)比+1pct。先進(jìn)制程(7nm及以下)的營收占比達(dá)到Q1晶圓總營收的73%，環(huán)比-1pct。
　　4．庫存：25Q1末庫存天數(shù)為83天，環(huán)比增加了3天，主要系海外新工廠的產(chǎn)能爬升。
　　5.資本開支：2025Q1的資本開支約為100.6億美金，相較2024Q4環(huán)比下降11.7億美元。公司預(yù)期2025年資本開支在380~420億美元區(qū)間，其中70%將分配給先進(jìn)制程技術(shù)，約10~20%將用于特殊技術(shù)，約10~20%將用于先進(jìn)封裝、測試、掩模制造及其他方面。
　　6.公司業(yè)績指引：25Q2營收區(qū)間為284億美元~292億美元（中值QoQ+12.8%，中值YoY+38.3%，以1美元兌32.5新臺(tái)幣的匯率假設(shè)計(jì)），市場一致預(yù)期271.6億美元。公司預(yù)計(jì)25Q2毛利率57%~59%（中值QoQ-0.8pct，中值YoY+4.8pct）；預(yù)計(jì)25Q2經(jīng)營利潤率47% ~49%。公司預(yù)期2025年Fab2.0業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長，隨著強(qiáng)勁的人工智能相關(guān)需求和其它終端市場細(xì)分領(lǐng)域的溫和復(fù)蘇，公司預(yù)計(jì)2025全年收入將增長約25%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。