>> 財通證券-“美”周市場復(fù)盤(25年4月第3周)：四大行股價續(xù)創(chuàng)歷史新高-250419
| 上傳日期： |
2025/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
李美岑,王亦奕,熊宇翔 |
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本周A股市場呈現(xiàn)縮量震蕩格局，主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)但整體韌性凸顯。上證綜指周內(nèi)錄得八連陽后于周五微跌0.11%，全周累計上漲1.19%，上證50和滬深300分別上漲1.45%和0.59%。全市場日均成交額回落至1.1萬億元附近，較前周1.6萬億元水平明顯縮量，周五由于北向暫停，單日成交更降至9491億元創(chuàng)年內(nèi)新低，反映市場進入財報季與政策觀察期的謹慎情緒。結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)明顯輪動特征，銀行、房地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲，而食飲、零售等內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域出現(xiàn)回調(diào)，四大行股價續(xù)創(chuàng)歷史新高顯示防御性配置需求升溫。
市場核心矛盾集中于外部風險緩釋與內(nèi)部政策發(fā)力共振。特朗普關(guān)稅政策反復(fù)壓制科技股風險偏好，半導(dǎo)體設(shè)計、消費電子鏈受美國關(guān)稅豁免預(yù)期反復(fù)影響呈現(xiàn)沖高回落。一季度GDP超預(yù)期及3月經(jīng)濟、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)走強，地產(chǎn)鏈受到市場關(guān)注。此外，監(jiān)管層持續(xù)釋放寬信用信號，政府債發(fā)行提速支撐社融改善，疊加降準降息預(yù)期發(fā)酵，銀行、公用事業(yè)等高股息板塊獲資金加持，工農(nóng)中建四大行股價續(xù)創(chuàng)新高。
寬松預(yù)期下，大金融和煤炭為代表的高股息領(lǐng)漲。具體來看，銀行（4%）、地產(chǎn)（3.4%）和煤炭（3%）領(lǐng)漲行業(yè)；軍工（-2.6%）、農(nóng)業(yè)（-2.1%）和計算機（-0.8%）表現(xiàn)靠后。銀行板塊本周領(lǐng)漲，核心邏輯在于監(jiān)管層持續(xù)釋放寬信用信號，政府債發(fā)行提速支撐社融改善，疊加降準降息預(yù)期發(fā)酵，低利率環(huán)境利好銀行息差修復(fù)。地產(chǎn)鏈受益于地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)向好表現(xiàn)強勢。3月70城房價環(huán)比轉(zhuǎn)漲，一線城市樓市熱度回升，疊加多地放松限購、優(yōu)化公積金政策等利好，市場對銷售企穩(wěn)預(yù)期升溫；同時，房企融資“白名單”擴容及城市更新項目加速落地，緩解信用風險擔憂。煤炭板塊走強源于供需格局改善。供給端，安監(jiān)常態(tài)化限制產(chǎn)能釋放，進口煤價倒掛加劇供應(yīng)偏緊；需求端，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下電力及非電需求邊際改善，港口庫存持續(xù)去化支撐煤價反彈。此外，煤炭行業(yè)高分紅、低估值特征顯著，兼具周期彈性與紅利屬性的煤炭成為當前資金防御性配置的核心方向。
大類資產(chǎn)：1）德國DAX指數(shù)領(lǐng)漲全球，美國三大股指表現(xiàn)墊底。2）本周10年期美債收益率下行14BPs，美元指數(shù)跌至99。3）現(xiàn)貨黃金上漲2.7%。
未來兩周重點關(guān)注：1）國內(nèi)：4月21日，4月LPR；4月27日，3月工業(yè)企業(yè)利潤。2）海外：4月30日，美國3月核心CPE物價；5月1日，美國4月制造業(yè)PMI。
風險提示：歷史經(jīng)驗失效，美國經(jīng)濟衰退風險，海外金融風險超預(yù)期等。
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