>> 中泰期貨-錳硅周報：礦價仍有補(bǔ)跌空間，中期以高空為主，注意月底宏觀情緒-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大?。?/td>
| 1552KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董雪珊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周度成本-利潤：本周化工焦將上周漲幅下調(diào)，港口錳礦現(xiàn)貨加速補(bǔ)跌，主產(chǎn)區(qū)即期成本大幅走弱，即期利潤區(qū)間走擴(kuò)。截至4月18日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5880元/噸上下，即期虧損280元/噸左右；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5800元/噸上下，即期虧損100元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6750元/噸上下，即期虧損1000元/噸左右。考慮到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周（4.11-4.17）天津港錳礦庫存報273.6595萬噸（+13.005，上周預(yù)期310萬噸，本周到港低于預(yù)期，有原定一條20萬噸加納和一條16萬噸加蓬船延期到港，導(dǎo)致本周累庫低于預(yù)期），本周出庫量34.1986萬噸（環(huán)比減少7.2萬噸）。根據(jù)鐵合金在線4月18日更新的船期預(yù)報來看，預(yù)估下周（4.18-4.24）天津港到港79.6082萬噸，累庫預(yù)估超30萬噸，天津港錳礦絕對庫存水平回到300萬噸以上（華榮口徑統(tǒng)計周期為4.19-4.25，預(yù)估天津港到港76.5萬噸，預(yù)估累庫30萬噸）。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度日產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比走弱，本周全國錳硅日產(chǎn)報2.6945萬噸（-445噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，內(nèi)蒙古13540噸（-70），寧夏5640噸（-210），廣西1600噸（+30），貴州1565噸（+60），云南1280噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年3月全國硅錳產(chǎn)量93.48萬噸，環(huán)比增5.41萬噸，增幅6.14%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，除廣西、云南產(chǎn)區(qū)之外，其余產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)均環(huán)比走弱：內(nèi)蒙古3月硅錳日產(chǎn)1.458萬噸（-3.71%），寧夏3月硅錳日產(chǎn)0.695萬噸（-10.75%），廣西3月硅錳日產(chǎn)0.1397萬噸（+36.75%），貴州3月硅錳日產(chǎn)0.1248萬噸（-7.04%），云南地區(qū)3月硅錳日產(chǎn)0.1258萬噸（+11.83%）。
4月鋼招：河鋼集團(tuán)4月硅錳定價5950元/噸，首輪詢盤5900元/噸，3月硅錳定價：6400元/噸。（2024年4月定價6000元/噸）。4月硅錳采量11400噸。3月采量：11000噸。（2024年4月采量：12800噸）。分廠數(shù)量：宣鋼700噸、舞鋼3000噸（+600）、唐鋼1500噸（-500）、承鋼2000噸（-1400）、石鋼20噸（-300）、邯鋼4000噸（+2000）。
2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月我國出口硅錳合金306.25噸，進(jìn)口1893.448噸。
周度觀點(diǎn)：本周錳硅盤面持續(xù)下探，盤面交易錳礦累庫預(yù)期為主，但18日天津港累庫不及預(yù)期，盤尾小幅止跌。從供需端看，主產(chǎn)區(qū)持續(xù)壓產(chǎn)，但由于錳礦補(bǔ)跌加速，主產(chǎn)區(qū)開工并未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，需求端正值4月鋼招季，后期仍有增量需求落地預(yù)期，月度級別供需仍處于緊平衡狀態(tài)。從成本利潤角度看，成本受錳礦補(bǔ)跌影響而加速下探，盤面亦承壓下行，盤面緊貼200-300元/噸的深度貼水區(qū)間抵抗式下跌，期現(xiàn)利潤持續(xù)處于嚴(yán)重虧損中，下游點(diǎn)價買盤積極性足，對于廠家和期現(xiàn)商而言，當(dāng)前絕對價格無期現(xiàn)套保利潤，且據(jù)調(diào)研了解，個別合金廠出現(xiàn)盤面點(diǎn)價買貨交鋼廠的行為，短期內(nèi)從絕對利潤角度看盤面下方空間有限。當(dāng)前利空邏輯集中在如下兩點(diǎn)：①硅錳廠減產(chǎn)力度不夠，②錳礦面臨補(bǔ)跌；利多邏輯集中在以下三點(diǎn)：①即便錳礦補(bǔ)跌后，對標(biāo)24年盤面起爆點(diǎn)之前的成本、供需，5700-5800元/噸的絕對盤面價格也基本兌現(xiàn)錳礦價格回歸低位區(qū)間的預(yù)期，②錳硅仍有需求增量預(yù)期待落地，③月底宏觀政策預(yù)期。綜合來看，基本面邏輯中預(yù)期端利多、現(xiàn)實(shí)端利空，中期內(nèi)仍以逢高偏空為主，但盤面持續(xù)深度貼水下，需注意月底宏觀情緒擾動，不建議追空。
重點(diǎn)關(guān)注：月底宏觀情緒擾動
策略建議
趨勢：中期逢高做空為主，但不建議追空。套利：觀望。風(fēng)險提示：宏觀情緒變動風(fēng)險。
|
|
