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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅數(shù)字本身的反應(yīng)淡化，關(guān)注重點(diǎn)聚焦至內(nèi)需政策。由于3月和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較強(qiáng)，4月政治局會(huì)議預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，但也不排除政策前置發(fā)力的可能性。預(yù)計(jì)4-5月后續(xù)政策可能以貨幣政策為主，5-6月有望看到更多財(cái)政政策發(fā)力落地，疊加90天豁免到期、聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等，6-7月尤其是7月政治局會(huì)議可能是更關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)。微觀資金面仍有各方呵護(hù)，將對(duì)市場(chǎng)底線形成有力支撐，下行波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較為有限，從資金偏好來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格更加占優(yōu)。短期聚焦紅利+內(nèi)需方向，中期維度靜待市場(chǎng)買(mǎi)點(diǎn)，擇機(jī)布局新消費(fèi)、自主可控、AI、機(jī)器人等方向。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：銀行、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、食品飲料、農(nóng)林牧漁等。
　　聯(lián)儲(chǔ)警告通脹風(fēng)險(xiǎn)，A股出現(xiàn)一定修復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就特朗普的關(guān)稅政策影響發(fā)出了強(qiáng)烈警告，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步降溫。相較于兩周前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率決議不變的概率從66.7%提升至86.8%，預(yù)期6月和7月降息的概率則從63.9%、61.6%下降至54.2%、47.5%。隨著市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅數(shù)字本身的反應(yīng)淡化，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的修復(fù)，4/8-4/18日期間的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)漲，投資者關(guān)注重點(diǎn)聚焦至內(nèi)需政策方面。
　　政策陸續(xù)接力，6-7月可能是更關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。由于3月和一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，4月政治局會(huì)議預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，但從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的部分細(xì)節(jié)來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)能仍然面臨一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，因此也不排除政策前置發(fā)力的可能性。預(yù)計(jì)4-5月后續(xù)政策可能以貨幣政策為主，5-6月有望看到更多財(cái)政政策發(fā)力落地，疊加對(duì)等關(guān)稅90天豁免到期、聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等，6-7月尤其是7月政治局會(huì)議可能是更關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)。
　　資金面仍有呵護(hù)，市場(chǎng)下行波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有限。當(dāng)前微觀資金面仍有各方呵護(hù)，將對(duì)市場(chǎng)底線形成有力支撐，從資金偏好來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格更加占優(yōu)。本周股票型ETF再度流入350億元；4月截至20日，上市公司公告的貸款金額上限達(dá)到238.5億元，創(chuàng)下回購(gòu)增持再貸款工具設(shè)立以來(lái)的最高水平；險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)也在加速落地中，目前批復(fù)的試點(diǎn)規(guī)模從500億元增至1620億元，有望為市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定增量活水。
　　短期聚焦紅利+內(nèi)需，靜待買(mǎi)點(diǎn)到來(lái)。1）短期聚焦紅利+內(nèi)需方向，高股息低估值板塊提供安全墊，能夠持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造股東回報(bào)的能力在新的時(shí)代環(huán)境下將更為稀缺，貿(mào)易戰(zhàn)倒逼內(nèi)循環(huán)加速，政策端發(fā)力消費(fèi)擴(kuò)容、增質(zhì)提效，后續(xù)服務(wù)消費(fèi)方向的機(jī)會(huì)同樣值得關(guān)注；2）中期維度靜待市場(chǎng)買(mǎi)點(diǎn)，擇機(jī)布局新消費(fèi)等內(nèi)需增長(zhǎng)點(diǎn)和自主可控、AI、機(jī)器人等科技題材，結(jié)合市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的必要條件之一是市場(chǎng)交易熱度升溫，因此可能還需等待市場(chǎng)情緒回暖和產(chǎn)業(yè)更多催化的出現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；美股波動(dòng)超預(yù)期。