>> 信達(dá)期貨-滬鋅周報：供應(yīng)寬松延續(xù)，鍍鋅產(chǎn)量回落-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
大小： |
1327KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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觀點與建議
主要觀點：
◆品種邏輯：從礦端與冶煉端對比來看，礦端已全面轉(zhuǎn)松，當(dāng)前鋅精礦市場TC價格反彈后維持、寬松程度維持偏高水平；冶煉端利潤隨加工費反彈快速修復(fù)，純冶煉企業(yè)在不計副產(chǎn)品利潤情況下已實現(xiàn)盈利，鋅精礦企業(yè)利潤高企、一體化企業(yè)總體利潤維持高位，預(yù)計冶煉產(chǎn)量偏高、供應(yīng)端全面轉(zhuǎn)松，若TC價格樂觀回升至約4000元/噸，從靜態(tài)冶煉利潤逆向計算，鋅價最大下降空間預(yù)計維持在2萬元/噸以上；需求端下游鍍鋅利潤處于修復(fù)過程、當(dāng)前水平為2018年以來中間位置，消費端利潤尚可且?guī)齑嫫?，或?qū)︿\價形成一定拉動，但中期供應(yīng)端寬松核心矛盾未改、鋅價仍面臨下行壓力，需關(guān)注前低21000元/噸支撐作用。綜上，中美貿(mào)易隱憂仍在但市場預(yù)計美方態(tài)度終將緩和、板塊情緒有所緩和，鋅錠復(fù)產(chǎn)已啟動而鍍鋅產(chǎn)量增長不確定性仍高、中期需求或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，操作上建議等待機(jī)會做空，若無反彈則下方空間有限。
◆策略建議：短期反彈后仍應(yīng)偏空對待
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