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投資要點
　　截至4月20日，我們跟蹤的120家軍工行業(yè)上市公司，60家披露2024年年報，其中，29家上市公司業(yè)績同比增長，12家上市公司歸母凈利潤同比增速在20%以上。中船防務、天銀機電、中船應急、航天智造、中科海訊、國科軍工以及航空產業(yè)鏈中的航發(fā)科技、航亞科技、新興裝備、洪都航空、中航西飛等上市公司業(yè)績保持較快增長。
　　截至4月20日，已有9家軍工行業(yè)上市公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預告。其中中船防務、中國海防、中國動力、鋮昌科技、中國重工2025Q1業(yè)績同比增速中樞超300%。
　　展望2025年，“建軍百年奮斗目標”任務進入下半場，軍工行業(yè)訂單有望迎來拐點，在服務于提升裝備性能或降低裝備成本的新技術、以新域新質作戰(zhàn)力量為代表的新產品、軍貿和軍用技術轉化帶來的新市場方向或蘊含更大彈性。建議關注以下兩條投資主線：
　　1）航空航天主線和“查漏補缺”新重點：包括菲利華、烽火電子、高德紅外、國科軍工、中國海防、中科海訊、中航沈飛、航發(fā)動力、中航高科、光威復材、鋼研高納、圖南股份、芯動聯科、北方導航等；
　　2）蘊含更大彈性的新技術、新產品、新市場：包括航天智造、航天南湖、國睿科技、中科星圖、長盈通、華秦科技、晶品特裝、上大股份、航天彩虹、廣東宏大、臻鐳科技、鋮昌科技、海格通信、納睿雷達、潤貝航科、聯創(chuàng)光電、國光電氣等。
　　風險提示
　　裝備訂單下達時間不確定；裝備采購量價低于預期；新技術、新產品、新市場推廣低于預期。