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國內(nèi)IC制造領(lǐng)軍企業(yè)，服務(wù)范圍全球化布局。中芯國際是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，其晶圓代工及技術(shù)服務(wù)涵蓋8英寸及12英寸系列。此外中芯與世界級IC設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)單元庫、EDA工具提供商、晶圓封測廠商、材料供應(yīng)商等上下游企業(yè)均建立緊密合作，目前已在美國、歐洲、日本、中國臺灣等地設(shè)立多處營銷辦事處，全球化布局開啟。
　　增收增利能力穩(wěn)定向好，股權(quán)受多方青睞。業(yè)績發(fā)展方面，隨著行業(yè)復(fù)蘇初現(xiàn)端倪，人工智能、工業(yè)自動化和智能汽車領(lǐng)域邊際改善有望拉動需求側(cè)高增，中芯有望迎來高增長發(fā)展新階段；股權(quán)架構(gòu)方面，大陸產(chǎn)業(yè)基金等大型資本對中芯有較強(qiáng)偏好，公司股權(quán)持有人呈現(xiàn)多樣化特征。
　　半導(dǎo)體具備三大行業(yè)特性，助力中芯可觀發(fā)展。1）高壁壘：技術(shù)&資本&客戶壁壘鑄就產(chǎn)業(yè)堅(jiān)實(shí)護(hù)城河，晶圓制造的工藝復(fù)雜性與下游應(yīng)用領(lǐng)域增加同樣顯著催化行業(yè)發(fā)展；2）快成長：自晶體管與集成電路問世不過幾十年時(shí)間，產(chǎn)業(yè)規(guī)模高速上行，“國產(chǎn)芯”與“國際芯”規(guī)模擴(kuò)張基本同頻，未來伴隨海外封鎖加劇，國產(chǎn)替代邏輯助推大陸廠商穩(wěn)增長局面形成；3）商業(yè)模式迎合發(fā)展需求：中芯采用Foundry模式，專業(yè)分工確保企業(yè)效能最大化，而“先進(jìn)制程”為芯片企業(yè)的主要升級賽道，中芯發(fā)展未來可期。
　　兩大優(yōu)勢奠定公司α，規(guī)模經(jīng)濟(jì)與技術(shù)優(yōu)勢同在。1）產(chǎn)能方面，公司產(chǎn)能爬坡穩(wěn)步推進(jìn)，晶圓產(chǎn)線全國化分布，資本開支加速投入；2）技術(shù)方面，匯集邏輯電路集成平臺、特色工藝技術(shù)平臺和配套服務(wù)三大亮點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與時(shí)俱進(jìn)，科技成果與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用深度耦合。
　　投資建議
　　首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計(jì)中芯國際2025-2027年?duì)I業(yè)收入為706.52億元、786.39億元、875.84億元，同比增長22.24%、11.30%、11.38%；同期歸母凈利潤為56.82億元、68.46億元、78.22億元，同比增長53.62%、20.49%、14.25%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力；AI大模型發(fā)展不及預(yù)期；國際格局變動、貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)。