>> 浙商期貨-【EGPF周度策略】貿(mào)易戰(zhàn)抑制終端需求，短期仍偏弱震蕩-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浙商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾瀅月 |
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單邊:
1、EG:
顯性庫存本周期略有去化，目前絕對水平處于歷史同期相對中性。港口發(fā)貨本周期穩(wěn)中略降絕對水平至歷年同期中性水平。近期華東主港地區(qū)MEC港口庫存約76萬噸（環(huán)比-2.5萬噸)。聚酷工廠乙二醇備貨量整體偏高運行，下游工廠備貨天數(shù)14.2天左右，整體水平中性。
截至4月17日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.32%《環(huán)比上期下降1.7%)，其中草酸催化加氫法《合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在49.86%《環(huán)比上期下降2.85%)。
目前油制負(fù)荷穩(wěn)中略降低，隨著原油大幅下跌，前期檢修計劃有一定推遲。揚子巴斯夫34萬噸4.7開始停車檢修，計劃50天，茂名石化12萬噸計劃本周末前后停車，重啟待定;鎮(zhèn)海煉化65萬噸運行中，負(fù)荷小幅下降;中石化武漢28萬噸本周停車，預(yù)計半個月左右;天津石化/sabic42萬噸運行中，4.20起停車檢修;中科煉化50萬噸本周負(fù)荷小幅下降，后續(xù)仍有下降計劃，中海殼牌40萬噸5月份停車檢修20天左右﹔遠(yuǎn)東聯(lián)50萬噸運行中，5月份開始逐漸轉(zhuǎn)產(chǎn)EO。恒力90萬噸裝置原計劃一條線4月8日前后開始停車，時長40天，目前計劃推后至6月份執(zhí)行。
煤制方面主要是:新疆天業(yè)（三期)60萬噸全廠停車中，預(yù)計5月初重啟，黔希煤化工30萬噸運行中，預(yù)計4.10號附近停車，目前預(yù)計推后至20-25號期間;內(nèi)蒙古兗礦40萬噸3.20起停車檢修，近日重啟中;山西沃能30萬噸本周負(fù)荷逐漸提升﹔陜西延長10萬噸停車中，預(yù)計4月底5月初重啟，建元26萬噸4.9臨時停車，本周內(nèi)已逐漸恢復(fù)﹔吳源30萬噸降負(fù)更換催化劑中，初步預(yù)計持續(xù)2-3個月附近;廣匯40萬噸停車中，初步預(yù)計7月份重啟，陜西榆林化學(xué)180萬噸4月7日起兩條線輪流檢修，時長30-40天，近日負(fù)荷較低;中昆6O萬噸降負(fù)荷運行中，預(yù)計持續(xù)一個月左右:中化學(xué)30萬噸裝置故障停車中，預(yù)計停車至6月份。
本周期內(nèi)乙二醇價格結(jié)束反彈后再度探底，05合約回到4100一線，09合約回到4150一線。本輪價格調(diào)整主要受宏觀情緒擾動，基本面上乙二醉更多呈現(xiàn)供應(yīng)收緊需求維穩(wěn)的狀態(tài)，港口庫存下周或呈現(xiàn)去化狀態(tài)。
后續(xù)來看，4-5月份的去庫幅度隨著到港數(shù)量的上升而有所收縮，目前看兩個月去庫幅度在10-15萬噸。貿(mào)易戰(zhàn)若持續(xù)升級，最終仍將損傷終端需求，且5月opec超預(yù)期增產(chǎn)后原油大方向依舊偏弱，乙二醇反彈高度仍較有限。短期變數(shù)較多，建議觀望為主。
2、PF:
近期短纖現(xiàn)貨及盤面利潤穩(wěn)中壓縮，下游紗廠成品庫存環(huán)比略增，后續(xù)若短纖減產(chǎn)持續(xù)落地，短纖利潤或穩(wěn)中有升，但下游紗廠的高庫存將限制短纖利潤高度。
短纖負(fù)荷目前己開始高位回落，短纖工廠庫存仍高位積累。紗廠的利潤略回升，本周期內(nèi)下游紗廠原料庫存略去化，成品庫存環(huán)比略增，階段性來看短纖利潤走擴(kuò)驅(qū)動不足，但25年短纖投產(chǎn)有限，利潤下方支撐仍存。
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