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上周滬鋅主力期價(jià)反彈受阻。宏觀面看，美國(guó)與各國(guó)展開(kāi)貿(mào)易談判，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派言論，救市期待減弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱。搶出口及政策支持下，國(guó)內(nèi)一季度出口及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期。
　　基本面看，周度LME庫(kù)存大幅交倉(cāng)，海外消費(fèi)擔(dān)憂(yōu)升溫，內(nèi)外鋅價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)下游低價(jià)采購(gòu)，社會(huì)庫(kù)存降至10萬(wàn)噸，低庫(kù)存支撐再度顯現(xiàn)。冶煉廠減復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)壓力仍有增加預(yù)期。近一周鋅錠進(jìn)口開(kāi)啟后再關(guān)閉，進(jìn)口貨源流入量有限，短期供需錯(cuò)配情況仍存。消費(fèi)端看，較為強(qiáng)勁的鐵塔訂單及部分企業(yè)搶出口，支撐鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比小增；箱包拉鏈訂單進(jìn)入淡季同時(shí)出口訂單減弱，壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工小幅下行；關(guān)稅沖擊橡膠級(jí)氧化鋅訂單，且部分出口訂單回款較慢或抑制后期出口量，氧化鋅開(kāi)工邊際下滑，此外臨近五一長(zhǎng)假，部分企業(yè)計(jì)劃防滑，初端需求有回落預(yù)期。
　　整體來(lái)看，美國(guó)與各國(guó)進(jìn)入關(guān)稅談判階段，特朗普向中國(guó)示好，國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)對(duì)沖海外風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)期市場(chǎng)情緒改善但有反復(fù)。海外大幅交倉(cāng)，國(guó)內(nèi)煉廠檢修推遲，且關(guān)稅沖擊全球消費(fèi)前景，基本面偏弱，不過(guò)下游采買(mǎi)，去庫(kù)良好提供支撐。短期單邊驅(qū)動(dòng)不明顯，預(yù)計(jì)鋅價(jià)低位寬幅震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，需求遠(yuǎn)低于季節(jié)性