>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)電池與電氣系統(tǒng)系列報告(113)：鈉離子電池有望逐步走向規(guī)模應(yīng)用-250420
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 1713KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
游家訓(xùn),呂昊 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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過去幾年，鈉離子電池成本快速下降，能量密度也有較大提升，其應(yīng)用場景與規(guī)模不斷在擴大。從終端場景來看，整車基于低溫性能和成本的考慮，開始在A0/A00車型使用，并擴展到混動車型。在二輪車市場，鈉電較鋰電有安全和成本優(yōu)勢，2024年多家企業(yè)發(fā)布鈉電二輪車，有望逐步替代一部分鉛酸電池。在儲能領(lǐng)域，鈉電從戶儲進入到大儲應(yīng)用。我們分析，在動力、儲能等多個市場，鈉離子電池有望逐步走向規(guī)模應(yīng)用。
技術(shù)進步顯著。過去幾年，主流廠家在產(chǎn)品技術(shù)指標上有長足進步，能量密度、循環(huán)次數(shù)都得到比較顯著的進步，動力方面，例如寧德時代第二代鈉電產(chǎn)品能量密度超200Wh/kg，雅迪極鈉電池循環(huán)壽命達1500次；儲能方面，海辰鈉電儲能產(chǎn)品循環(huán)壽命超20000次，10C倍率放電下容量保持率達85%。技術(shù)路線上，通過不斷迭代，層狀氧化物與聚陰離子等正極材料在不同場景的應(yīng)用趨勢已比較明朗，硬碳也逐漸成為了主流路線，同時無負極鈉電路線也在探索中。目前鈉離子電池價格普遍已降至約0.45元/Wh，逐漸向磷酸鐵鋰接近，理論上成本仍有較大下降空間。
鈉電在增混、A0/A00車上開始批量應(yīng)用。增混、A0/A00車純電續(xù)航較短，低溫工況下打折嚴重，鈉電有效提升了電池的低溫表現(xiàn)，理論上看，未來會有成本競爭力。24年以來，寧德時代、孚能科技等電池廠紛紛推出搭載鈉電的產(chǎn)品，低溫性能有不錯提升。預(yù)計2025年鈉電在動力領(lǐng)域的應(yīng)用有望進一步擴大，可能有更多車型搭載高能量密度的鈉電。同時，在二輪車的推行也將更加契合新國標要求。此外，在啟動電源、商用車、工程機械等領(lǐng)域，鈉電以其優(yōu)秀的倍率性能，可能也會有所應(yīng)用。
聚陰離子鈉電有望在儲能市場應(yīng)用。低成本、高安全一直是儲能領(lǐng)域追求的主要方向，以復(fù)合磷酸鐵鈉為代表的聚陰離子路線將鈉電循環(huán)壽命提升至8000次以上，同時，其理論的降本潛力大。當下鈉電儲能已進入百MWh級別，隨著示范項目的推進和鈉電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來使用點可能擴大。
成本仍有下降空間。鈉電價格降幅較大，從23年的0.8元/Wh，快速下降達到當前的約0.45元/Wh。鈉電產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展期，規(guī)模效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，同時長循環(huán)壽命的正極材料仍是量產(chǎn)難點，正極、負極、隔膜、電解液都在加快迭代和優(yōu)化?？傮w看，不管是材料、工藝，可能都有較大進步空間。
投資建議：寧德時代、容百科技、億緯鋰能、振華新材、圣泉集團（化工）、元力股份（化工）、貝特瑞、當升科技（化工）、中偉股份（有色聯(lián)合）、天賜材料、孚能科技、鼎勝新材（有色聯(lián)合）
風險提示：鈉電池技術(shù)升級和推廣低于預(yù)期、成本下降幅度低于預(yù)期。
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