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公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.77億元，同比增長39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.20億元，同比增長88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.79億元，同比增長90%。庫存出清后，2024年公司恢復(fù)高增長，全年業(yè)績符合預(yù)期。公司同期發(fā)布2025年一季報(bào)：25Q1公司實(shí)現(xiàn)收入5.48億元，同比下降26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比下降34%，受到去年Q1高基數(shù)影響，公司今年一季度業(yè)績略低于市場預(yù)期。
　　 HA130降價(jià)后銷量大增，新品放量迅速：2024年公司腎科灌流器產(chǎn)品（HA系列、KHA系列、pHA系列）銷售收入同比增長57.23%。公司年初主動(dòng)將HA130灌流器終端價(jià)格調(diào)降26%，HA130全年收入同比增長54.55%，銷售支數(shù)同比增長99.97%。新品KHA系列已覆蓋600多家醫(yī)院，全年收入1.46億元，同比增長188.37%，pHA系列灌流器自2023年11月上市以來，已在100多家臨床醫(yī)院推廣使用。
　　其他產(chǎn)品：（1）肝科：2024年公司肝科產(chǎn)品（BS330膽紅素吸附柱、HA330-II血液灌流器、血漿分離器）銷售收入同比增長77.15%，DPMAS技術(shù)寫入多個(gè)指南共識(shí)，數(shù)項(xiàng)DPMAS最新研究成果在2024年亞太肝病年會(huì)(APASL)和2024年美國肝病年會(huì)（AASLD）上發(fā)布；（2）重癥：已覆蓋1800余家醫(yī)院，一次性使用細(xì)胞因子吸附柱（CA系列）已在150余家醫(yī)院開展應(yīng)用；（3）血液凈化設(shè)備：DX-10血液凈化機(jī)等設(shè)備已裝機(jī)覆蓋4000多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，國內(nèi)三甲醫(yī)院覆蓋率超過50%。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：公司應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流健康，腎科產(chǎn)品重新進(jìn)入健康發(fā)展軌道?？紤]到產(chǎn)品降價(jià)影響（核心產(chǎn)品終端降價(jià)26%），下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，并首次給與2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為9.82億元、11.34億元（此前為14.66億元和17.99億元）和12.81億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍、16倍和14倍，公司2025年P(guān)E低于申萬醫(yī)療耗材板塊平均PE（27倍），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)