>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：上游原料供應(yīng)逐漸回升-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14535元/噸，較前一日變動(dòng)-260元/噸。NR主力合約12420元/噸，較前一日變動(dòng)-235元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14350元/噸，較前一日變動(dòng)-250元/噸。青島保稅區(qū)泰混14380元/噸，較前一日變動(dòng)-240元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號(hào)標(biāo)膠1730美元/噸，較前一日變動(dòng)-35美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1670美元/噸，較前一日變動(dòng)-35美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)11250元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸。
近期市場(chǎng)資訊：3月卡客車輪胎出口量為43.38萬噸，環(huán)比大增55.95%，同比兩位數(shù)增長(zhǎng)達(dá)12.47%，1-3月，卡客車輪胎累計(jì)出口量107.95萬噸，累計(jì)同比上漲5.12%，表現(xiàn)好于預(yù)期，創(chuàng)卡客車輪胎單月出口量歷史新高。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-04-22，RU基差-185元/噸（+10），RU主力與混合膠價(jià)差155元/噸（-20），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-5772元/噸（-199.61），NR基差49.00元/噸（-14.00）；全乳膠14350元/噸（-250），混合膠14380元/噸（-240），3L現(xiàn)貨16050元/噸（-150）。STR20#報(bào)價(jià)1730美元/噸（-35），全乳膠與3L價(jià)差-1700元/噸（-100）；混合膠與丁苯價(jià)差2680元/噸（-240）；
原料：泰國煙片66.05泰銖/公斤（+0.00），泰國膠水56.20泰銖/公斤（+0.45），泰國杯膠51.15泰銖/公斤（+0.70），泰國膠水-杯膠5.05泰銖/公斤（-0.25）；
開工率：全鋼胎開工率為67.44%（+0.23%），半鋼胎開工率為74.20%（-0.19%）；
庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為1382913噸（+7775.00），青島港天然橡膠庫存為612483噸（-6697），RU期貨庫存為201150噸（+1040），NR期貨庫存為76911噸（-806）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-04-22，BR基差100元/噸（+95），丁二烯中石化出廠價(jià)8800元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)11700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)11250元/噸（-50），山東民營(yíng)順丁橡膠11100元/噸（+50），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-2038元/噸（-57）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為62.76%（+2.02%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4370噸（-330），順丁橡膠企業(yè)庫存為27710噸（+560 ）；
策略
RU及NR中性。供應(yīng)端，云南潑水節(jié)過后，預(yù)計(jì)開割面積將逐步增加，疊加當(dāng)前產(chǎn)區(qū)物候較好，后期原料將逐步上量，泰國產(chǎn)區(qū)也迎來開割初期，總體供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)回升走勢(shì)，后期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣的擾動(dòng)。需求端受美國加征關(guān)稅的干擾，預(yù)期偏差。國內(nèi)現(xiàn)實(shí)輪胎需求也在轉(zhuǎn)差，輪胎廠開工率持續(xù)小幅下降。供需偏弱，但目前RU及NR基差走強(qiáng)，或反映現(xiàn)貨端壓力仍較小，但如果市場(chǎng)情緒仍不改善下，后期現(xiàn)貨也有下行空間。目前天然橡膠供需驅(qū)動(dòng)偏弱，但泰國原料價(jià)格大幅下行后，估值已經(jīng)處于偏低區(qū)間，或限制下行空間。
BR中性。目前上游仍有部分裝置檢修，但下周后或?qū)㈥懤m(xù)迎來重啟，供應(yīng)端有回升預(yù)期；上游生產(chǎn)利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，總體供應(yīng)壓力有限。需求端受美國加征關(guān)稅的干擾，預(yù)期偏差。國內(nèi)現(xiàn)實(shí)輪胎需求也在轉(zhuǎn)差，輪胎廠開工率持續(xù)小幅下降。目前依然是天然橡膠價(jià)格高于合成橡膠，輪胎替代需求對(duì)順丁橡膠仍有支撐。上游丁二烯原料價(jià)格仍有走弱擔(dān)憂，有兩套新裝置即將投產(chǎn)，且生產(chǎn)利潤(rùn)同比高位，供應(yīng)壓力難以緩解。預(yù)計(jì)順丁橡膠價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行，但估值偏低下行空間或受限。
風(fēng)險(xiǎn)
美國關(guān)稅政策的變化，產(chǎn)區(qū)天氣變化，以及下游需求的波動(dòng)。
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