>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：供需驅(qū)動(dòng)不足，氯堿弱勢(shì)整理-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 2405KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4935元/噸（-110）；華東基差-125元/噸（+80）;華南基差-90元/噸（+65）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4810元/噸（-30）；華南電石法報(bào)價(jià)4845元/噸（-45）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價(jià)格605元/噸（+0）；電石價(jià)格2980元/噸（+0）；電石利潤206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-560元/噸（+221）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-566元/噸（+62）；PVC出口利潤10.2美元/噸（-0.6）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存41.1萬噸（-4.0）；PVC社會(huì)庫存44.1萬噸（-0.9）；PVC電石法開工率78.00%（-1.00%）；PVC乙烯法開工率67.00%（+2.00%）；PVC開工率75.00%（+0.00%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量56.8萬噸（+0.8）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2390元/噸（-40）；山東32%液堿基差204元/噸（+40）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)830元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1510元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1577元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）816.0元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）184.04元/噸（-40.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1511.95元/噸（-10.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存42.00萬噸（-5.10）；片堿工廠庫存2.45萬噸（+0.00）；燒堿開工率82.30%（-1.50%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率78.54%（-1.75%）；印染華東開工率61.94%（-2.44%）；粘膠短淺開工率78.22%（-5.39%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)端，新增裝置檢修較多，疊加部分前期停車及檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，PVC開工率窄幅波動(dòng)。后續(xù)生產(chǎn)企業(yè)檢修仍較密集，疊加出口端持續(xù)向好，階段性緩解國內(nèi)PVC供應(yīng)壓力，行業(yè)庫存預(yù)期繼續(xù)去化，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。下游制品企業(yè)開工環(huán)比下降，開工率處于同期低位，終端采購積極性不高，國內(nèi)需求維持平淡。電石市場弱穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)PVC成本端難以形成持續(xù)支撐。目前PVC絕對(duì)庫存仍處高位，裝置檢修增多但整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游剛需跟進(jìn)為主，短期內(nèi)需求端較為低迷繼續(xù)拖累PVC價(jià)格，關(guān)注檢修兌現(xiàn)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，新增兩家檢修氯堿企業(yè)，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，后期檢修仍較多，供應(yīng)或階段性收緊。需求端，前期非鋁行業(yè)和下游貿(mào)易商階段性補(bǔ)貨增加，現(xiàn)貨成交改善，燒堿廠庫庫存環(huán)比大幅回落，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格反彈上升。但下游非鋁需求整體仍偏弱，印染及粘膠短纖等業(yè)開工環(huán)比下滑，目前補(bǔ)貨節(jié)奏開始逐步放緩，以剛性采購為主，下游終端補(bǔ)庫周期或較短，燒堿價(jià)格持續(xù)上行仍承壓。氧化鋁市場價(jià)格低位整理，部分氧化鋁廠壓產(chǎn)及檢修現(xiàn)象仍存，開工率環(huán)比下行，且山東主力氧化鋁廠原料燒堿庫存偏高，囤貨力度減弱，繼續(xù)拖累燒堿剛需。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游需求階段性補(bǔ)貨但持續(xù)性時(shí)間或不長，剛需補(bǔ)貨節(jié)奏預(yù)期放緩，且后續(xù)新裝置投產(chǎn)，燒堿供需驅(qū)動(dòng)仍較弱，繼續(xù)關(guān)注下游采購節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況
策略
PVC中性：目前PVC絕對(duì)庫存仍處高位，裝置檢修增多但整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游剛需跟進(jìn)為主，短期內(nèi)需求端較為低迷繼續(xù)拖累PVC價(jià)格，預(yù)計(jì)維持底部震蕩格局，關(guān)注檢修兌現(xiàn)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游需求階段性補(bǔ)貨但持續(xù)性時(shí)間或不長，剛需補(bǔ)貨節(jié)奏預(yù)期放緩，且后續(xù)新裝置投產(chǎn)，燒堿供需驅(qū)動(dòng)仍較弱，價(jià)格預(yù)期弱穩(wěn)整理，繼續(xù)關(guān)注下游采購節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩?！?br>
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