>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點
◆生豬：
4月23日遼寧現(xiàn)貨14.4-15.1元/公斤，較上日穩(wěn)定；河南14.7-15.5元/公斤，較上日穩(wěn)定；四川14.6-14.9元/公斤，較上日穩(wěn)定；廣東15.2-15.8元/公斤，較上日穩(wěn)定，今日早間豬價穩(wěn)定。規(guī)模企業(yè)多控重出欄、散戶低位抗價情緒較強，支撐價格，但4月供應(yīng)維持增加，肥標(biāo)價差持續(xù)縮小，后期養(yǎng)殖端或加快出欄節(jié)奏。需求端，五一假期臨近，備貨需求提升，但豬價偏高，消費處于淡季，屠企利潤仍虧損，需求增量有限，整體供需博弈加劇，豬價頻繁震蕩整理，關(guān)注企業(yè)出欄節(jié)奏、二育進(jìn)出情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，4-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)，2024年11-2025年2月仔豬同比增加，二季度出欄壓力仍大，疊加生豬體重偏高，而上半年消費淡季，在供強需弱格局下，豬價有下跌風(fēng)險，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價格波動對價格的擾動；2024年12月開始，生豬產(chǎn)能有所去化，但行業(yè)有利潤，去化幅度有限，處于均衡區(qū)間上限，四季度供應(yīng)壓力仍大，遠(yuǎn)期價格承壓。策略上，供應(yīng)增加且后移背景下，豬價反彈承壓，但盤面貼水提前兌現(xiàn)弱勢預(yù)期，跌幅也有限，整體區(qū)間波動。07壓力位13800-14000壓力、支撐位13300-13400；09壓力位14600-14800、支撐位13800-14000，逢高賣07、09虛值看漲期權(quán)。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）
◆雞蛋：
4月23日山東德州報價3.4元/斤，較上日跌0.1元/斤；北京報價3.77元/斤，較上日穩(wěn)定。短期五一假期臨近，終端消費預(yù)期增加，同時雞蛋替代性消費尚可，下游采購需求支撐蛋價上漲。不過4月?lián)Q羽雞開產(chǎn)及前期補苗開產(chǎn)較多，且養(yǎng)殖端惜淘，產(chǎn)能出清緩慢，雞蛋供應(yīng)較為充足，蛋價漲至高位后，渠道采購逐漸趨于謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防回落風(fēng)險。長期來看，高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動24年12月-25年2月補欄積極性高，對應(yīng)二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，不過在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注陷入虧損后老雞淘汰出清對階段性供應(yīng)的影響，整體高補苗量下，下半年供應(yīng)預(yù)計維持增勢。當(dāng)前06合約小幅貼水現(xiàn)貨，短期五一消費提振仍存，震蕩運行，等待現(xiàn)貨指引；中長期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值承壓，關(guān)注近端淘汰及原料成本波動擾動。策略上06震蕩運行，關(guān)注3000支撐表現(xiàn)；08、09大邏輯偏空對待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動。關(guān)注淘雞及換羽開產(chǎn)、各環(huán)節(jié)庫存。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
4月22日美豆油主力7月合約跌0.56%收于48.00美分/磅，追隨美豆及美豆粕下跌。馬棕油主力7月合約漲1.43%收于3967令吉/噸，主要受到外部食用油市場及國際原油反彈的支持。全國棕油價格漲20-30元/噸至8920-9270元/噸，豆油價格漲40-60元/噸至8030-8260元/噸，菜油價格漲110-170元/噸至9410-9770元/噸。
棕櫚油方面，MPOB3月報告顯示馬來庫存開始回升至156萬噸，影響中性偏空。進(jìn)入4月后產(chǎn)地繼續(xù)增產(chǎn)，不過高頻數(shù)據(jù)顯示增產(chǎn)幅度有限，SPPOMA顯示4月1-20日馬棕油產(chǎn)量僅增加9.11%。另一方面，中印兩國在4月期間加速購買棕油。航運數(shù)據(jù)顯示4月1-20日馬棕油出口量環(huán)比大增11.89-18.53%?？傊m然馬棕油出口強勁支撐價格，不過市場繼續(xù)交易未來的增產(chǎn)預(yù)期。多空交織下，預(yù)計馬棕油07短期偏弱震蕩，關(guān)注3600-3700支撐。國內(nèi)方面，上周國內(nèi)新增3條買船，不過主要集中在6-8月。4月棕油進(jìn)口量預(yù)計不到10萬噸相對偏少。因此雖然棕油的國內(nèi)消費也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存緩慢增加至38萬噸。中長期來看，開齋節(jié)后棕油進(jìn)入增產(chǎn)季，國內(nèi)繼續(xù)新增買船，國內(nèi)外庫存持續(xù)回升，5-7月棕油價格趨勢回落可能性大。
豆油方面，國內(nèi)目前對美豆進(jìn)口已經(jīng)停滯，轉(zhuǎn)而大規(guī)模進(jìn)口巴西大豆。24/25年度巴西大豆收割已達(dá)90%，出口量可能達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1億噸以上。而阿根廷24/25年度大豆也開始收割，二季度的南美供應(yīng)壓力龐大。不過中美雙方仍存在談判的可能。美國石油和生物燃料聯(lián)盟建議EPA大幅上調(diào)2026年生柴摻混量，后續(xù)美國生柴需求有望轉(zhuǎn)向。25/26年度美豆新作已經(jīng)開始播種，但多雨天氣可能干擾田間作業(yè)，且播種面積預(yù)計同比下滑。中美可能談判、美國生柴需求好轉(zhuǎn)、新作播種面積下降與二季度南美供應(yīng)壓力相博弈，預(yù)計美豆07合約短期在1050附近震蕩。國內(nèi)方面，海關(guān)大豆到港檢查趨嚴(yán)，大豆清關(guān)時間延長，北方部分油廠面臨缺豆風(fēng)險。疊加五一前備貨，令國內(nèi)豆油庫存已經(jīng)持續(xù)去庫至65萬噸，短期供應(yīng)緊張支撐價格。但是4-6月大豆月均到港預(yù)計達(dá)1000萬噸級，大豆庫存已經(jīng)止跌回升，未來油廠開機率也將好轉(zhuǎn)。因此二季度國內(nèi)豆系的供應(yīng)壓力非常龐大，豆油未來將再次累庫。中長期來看，7-9月市場開始關(guān)注美豆新作播種面積下降及可能的天氣炒作，豆油走勢可能先跌后漲。
菜油方面，加拿大菜籽并不包含在美加關(guān)稅的范圍內(nèi)，緩解了市場對于加菜籽出口美國困難的擔(dān)憂。此外加菜籽壓榨及出口需求維持強勁，國內(nèi)舊作菜籽庫存繼續(xù)下滑，而該國25/26年度菜籽播種可能面臨干旱問題。由于
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