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2024年年報(bào)概況:華安證券2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.43億元，同比+24.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.86億元，同比+16.56%；基本每股收益0.32元，同比+18.52%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.81%，同比+0.61個(gè)百分點(diǎn)。2024年擬10派1.00元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：1.2024年公司投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)凈收入以及利息凈收入占比出現(xiàn)下降。2.零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)搶抓機(jī)遇拓寬業(yè)務(wù)來源，持續(xù)做大機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模，合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+11.59%。3.股權(quán)融資搶抓并購重組業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，債權(quán)融資規(guī)模降幅明顯，合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-18.58%。4.券商資管品牌影響力持續(xù)提升，合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+12.70%，再創(chuàng)歷史新高。5.自營業(yè)務(wù)同比高增，合并口徑投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比+70.31%，連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。6.年末兩融余額創(chuàng)近年來新高，股票質(zhì)押規(guī)模小幅下降，合并口徑利息凈收入同比34.75%。
　　投資建議:報(bào)告期內(nèi)公司零售經(jīng)紀(jì)搶抓機(jī)遇拓寬業(yè)務(wù)來源，持續(xù)做大機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)規(guī)模，加速打造財(cái)富管理“第二增長曲線”；券商資管強(qiáng)化“固收+”特色，手續(xù)費(fèi)凈收入再創(chuàng)歷史新高，相對(duì)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固；自營業(yè)務(wù)加速從方向型向交易型、多元化、策略化轉(zhuǎn)型，固定收益投資收益率長期保持業(yè)內(nèi)較高水平。公司近年來業(yè)績穩(wěn)步增長，目前主要經(jīng)營指標(biāo)已躋身行業(yè)前30位左右，部分業(yè)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入行業(yè)前20位，保持了連續(xù)爭先進(jìn)位的發(fā)展勢(shì)頭。預(yù)計(jì)公司2025年、2026年EPS分別為0.32元、0.34元，BVPS分別為4.91元、5.11元，按4月21日收盤價(jià)5.45元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.11倍、1.07倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.資本市場(chǎng)改革的政策效果不及預(yù)期