>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【螺紋鋼】價格反彈的持續(xù)性不夠
周二價格小跌，拖累現(xiàn)貨成交及情緒，建材貿(mào)易成交又跌破10wt;原料品種偏的格局，鋼材成本支撐弱化，其實年后伴隨著鋼價下跌，鋼廠利潤輕微壓縮，并沒有出現(xiàn)顯性的虧損現(xiàn)象，也主要來自于爐料端寬松所帶來的成本端讓利。產(chǎn)業(yè)角度,近端基本面季節(jié)性改善，但遠(yuǎn)端風(fēng)險尚未充分定價，最主要是出口鏈條受貿(mào)易環(huán)境惡化的影響。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年鋼材直接出口+間接出口占中國鋼材產(chǎn)量的比例超過20%，對美出口或逐漸進(jìn)入停滯狀態(tài)，轉(zhuǎn)口方面是否有一些重要小國跟隨制裁我國尚不明朗，也是潛在風(fēng)險。若后續(xù)出口鏈條出現(xiàn)坍塌，單純靠內(nèi)需是無法承接高鐵水產(chǎn)量的，鋼廠減產(chǎn)也可能會進(jìn)一步帶動成本坍塌，整體定價邏輯偏負(fù)面，因此關(guān)鍵還是要觀察需求，不管是內(nèi)需還是外需是否進(jìn)一步走弱。時間臨近4月下旬的政治局會議，要觀察近期是不是有宏觀刺激政策的加持，如果有刺激政策兌現(xiàn)，可能存在階段性脈沖反彈，這個價格追空的風(fēng)險來自于此;因此賣出套保注意節(jié)奏，待節(jié)前會議驅(qū)動以及爐料小補(bǔ)庫驅(qū)動交易之后，再擇機(jī)入場。
【焦煤焦炭】版塊再度走弱,焦煤現(xiàn)貨流拍增多
現(xiàn)貨端，傳焦企計劃月底繼續(xù)提漲，但落地難度加大，煉焦煤競拍已經(jīng)走弱，流拍較高，成交價格下跌，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1340 (-)，煉焦煤價格指數(shù)1099.1(-0.1)﹔蒙煤方面，市場少量出貨，價格暫穩(wěn)，線上競拍部分底價成交，口岸情緒相對低迷，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤835(+5)，蒙5精煤1040(-)，蒙3精煤980(-10)。期貨端，繼周一減倉反彈，周二市場表現(xiàn)欠佳，并沒能維持住反彈勢頭，反而再次走弱，宏觀擾動同時加大，美元指數(shù)下行，黃金大漲，市場避險情緒較高。產(chǎn)業(yè)方面，受鋼坯分流等因素影響，建材供給減少，短期出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象，雖然中長期需求下行風(fēng)險較大，但短期需求依然能夠消化供應(yīng)，高鐵水維持，對應(yīng)現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺。至于煤焦，隨著第一輪提漲落地，焦企開工提升，鐵水持平，疊加焦煤競拍開始走弱，焦炭基本面邊際走弱，因此雖有焦企計劃繼續(xù)提漲，但難度較大;而焦煤情況相對好些，上游庫存繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，加上供給小幅收縮，使得煤礦出貨壓力稍減，不過考慮到焦煤整體供給水平依然充裕，且內(nèi)煤和蒙煤供給后續(xù)有回補(bǔ)預(yù)期，因此市場依然對后市不看好，觀望情緒較重。具體到行情上，關(guān)稅談判期，各方反復(fù)拉扯，疊加月底zzj會議政策博弈，盤面擾動較多，情緒不穩(wěn)。對于黑色商品來說，市場始終在擔(dān)憂未來外需走弱的問題，這里需要注意的是，雖然中長期盤面仍有下行空間，但短期黑色各品種現(xiàn)實表現(xiàn)并沒有那么差，現(xiàn)貨價格仍有韌性，高鐵水下鋼材庫存未見增加《現(xiàn)實有點供需雙旺的跡象），盤面下跌更多是預(yù)期先行的結(jié)果，對應(yīng)正套走擴(kuò)，本周適逢月底zz.j會議和節(jié)前最后一個完整交易周，疊加現(xiàn)貨可能會有一個小的節(jié)前補(bǔ)庫周期，需要警惕預(yù)期波動和資金節(jié)前降敞口的影響下，版塊出現(xiàn)減倉反彈行情。
行情評述
【鐵合金】河鋼硅鐵定招5950，關(guān)注國內(nèi)政策層面定調(diào)
受錳礦下跌、化工焦部分料型下調(diào)30元/噸的影響，錳硅成本繼續(xù)下移。近期往中海漂錳礦激增，海外礦山在澳礦恢復(fù)前其余礦山有搶發(fā)動作。South32公布季報，旗下南非錳礦山Mamatwan3月按計劃檢修，致南非錳產(chǎn)量環(huán)比-2%，同比-10%，財年產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)保持不變。澳大利亞錳礦繼續(xù)實施運(yùn)營恢復(fù)計劃，碼頭主要結(jié)構(gòu)已安裝完畢，計劃二季度恢復(fù)出口銷售。產(chǎn)量指導(dǎo)保持不變，仍為100萬噸，初級選礦廠將于二季度重新啟動。不過盤面已經(jīng)提前交易到國內(nèi)半碳酸跌到30元/噸的水平，到了工廠有補(bǔ)庫意愿、海外礦山無增產(chǎn)意愿的價格水平，認(rèn)為短期下方空間有限。硅鐵這邊，蘭炭原料陜西紅柳林塊煤競拍價格下降20元/噸，但維持在低庫存低產(chǎn)量，認(rèn)為蘭炭價格已見底進(jìn)而支撐硅鐵。大力度減產(chǎn)的風(fēng)刮到寧夏內(nèi)蒙了。需求上，鐵水持穩(wěn)在240。本月鋼招不盡人意，風(fēng)向標(biāo)河鋼錳硅定價5950 (-450)，75B硅鐵詢盤5950，較上月定價下降230。臨近國內(nèi)重要會議，市場政策預(yù)期升溫，短期不必過度悲觀，向上驅(qū)動要看實際政策力度。隨著廠家陸續(xù)減產(chǎn)，雙硅供需矛盾不大，短期原料繼續(xù)下行空間也不大，關(guān)注國內(nèi)政策層面是否有積極引導(dǎo)。硅鐵估值偏低，減產(chǎn)力度大建議逢低試多。
【鐵礦石】供需緊平衡下，關(guān)注國內(nèi)政策對價格的推動
供給端暫時處于中性狀態(tài)。至上周四鋼廠庫存出來前，鋼廠并未出現(xiàn)補(bǔ)庫跡象。臨近假期，本周鋼廠存在一定的補(bǔ)庫需求，尤其是短期鐵水處于高位，鐵礦處于供需緊平衡狀態(tài)下，補(bǔ)庫需求在一周內(nèi)釋放對目前價格的鐵礦存在較強(qiáng)支撐。宏觀方面短期情緒已經(jīng)打到了極致，只要關(guān)稅情況稍有緩和，或有其他利多情緒出現(xiàn)，則盤面將出現(xiàn)一定的反彈，尤其臨近假期，月底還有政治局會議。從此前相關(guān)部門的發(fā)言來看，市場對于本次宏觀刺激是有期待的，因此要觀察是否會有宏觀政策推動，不過不確定性仍然較大，不建議追多。
操作建議
【螺紋鋼】單邊觀望，推薦用期權(quán)來表達(dá)低位震蕩的觀點;卷螺價差做縮，90
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