久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)下行致收入承壓，靜待行業(yè)景氣度回暖。公司發(fā)布2024年報(bào)及25Q1業(yè)績(jī)預(yù)告，24年?duì)I收28.20億元，同比-9.73%；歸母凈利潤(rùn)0.83億元，扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，扭虧為盈。25Q1營(yíng)收預(yù)計(jì)3.2~3.4億元，24Q1為4.2億元；25Q1歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-6500~-7500萬(wàn)元，24Q1為-0.9億元。營(yíng)收下滑主要系行業(yè)景氣下行所致，部分行業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)展現(xiàn)出成長(zhǎng)韌性。我們認(rèn)為，隨著化債持續(xù)進(jìn)行、大模型技術(shù)在更多應(yīng)用場(chǎng)景落地，以及大規(guī)模設(shè)備更新、低空經(jīng)濟(jì)、車路云一體化、智能駕駛等政策對(duì)網(wǎng)安需求邊界的進(jìn)一步拓寬，都將推動(dòng)網(wǎng)安行業(yè)需求企穩(wěn)回升，公司作為網(wǎng)安行業(yè)龍頭公司有望率先受益。
　　聚焦運(yùn)營(yíng)效率的提升及盈利能力的修復(fù)，提質(zhì)增效成效顯著。公司加強(qiáng)項(xiàng)目篩選與取舍，收入質(zhì)量度持續(xù)提升。1.毛利率方面，24年毛利率為61.04%，較2023年上升0.85pct；25Q1毛利率較24Q1毛利率上升超10pct。2.期間費(fèi)用方面，24年期間費(fèi)用總計(jì)同比-10.73%，25Q1三項(xiàng)費(fèi)用同比減少超過6%。
　　公司持續(xù)加碼新興安全領(lǐng)域布局，鞏固網(wǎng)安龍頭領(lǐng)先卡位優(yōu)勢(shì)。公司構(gòu)建了以自主可控與人工智能為核心，NGTOS、智算云和天問大模型為基石，云服務(wù)為交付形式的網(wǎng)格化產(chǎn)品體系，能夠快速響應(yīng)多種場(chǎng)景下的市場(chǎng)變化。在夯實(shí)傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)智算云業(yè)務(wù)，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品核心能力與競(jìng)爭(zhēng)性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到化債背景下公司回款壓力漸緩以及下游客戶需求逐漸回暖，預(yù)計(jì)25-27年EPS為0.10/0.15/0.20元/股，參考可比公司和公司歷史估值，給予25年75倍PE，合理價(jià)值約為7.83元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新興安全業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；下游客戶需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)政策落地不及預(yù)期。