>> 東吳證券-泰勝風能(300129)2024年年報點評：24年業(yè)績承壓，雙海持續(xù)推進-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男,胡雋穎 |
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投資要點
事件：公司24年營收48.4億元，同比0.5%，歸母凈利潤1.8億元，同比-37.8%，毛利率13.8%，同比-4.3pct，歸母凈利率3.8%，同比-2.3pct；其中24Q4營收18.9億元，同環(huán)比2.9%/45.9%，歸母凈利潤0.3億元，同環(huán)比-41.9%/65.8%，毛利率9.6%，同環(huán)比-6.2/-2.6pct，歸母凈利率1.7%，同環(huán)比-1.3/0.2pct。
業(yè)務(wù)拆分：陸風塔筒（含混塔）實現(xiàn)營收40.3億元，同比+15.2%，毛利率13.7%，同比-5.2pct；海風塔筒管樁實現(xiàn)營收6.7億元，同比-37.8%，毛利率8.1%，同比-1.8pct。其中陸風鋼塔銷量48.3萬噸，同比+9.9%；混塔銷量13.6萬立方米，同比+685.8%，增速較快主要系2023年公司成為中漢能源控股股東（持股比例60%），切入混凝土塔筒賽道，2024年全面發(fā)力開展混凝土塔筒業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)量可觀；受海風行業(yè)裝機低迷影響，海風塔筒管樁8.1萬噸，同比-36.8%。
地區(qū)拆分：國內(nèi)實現(xiàn)營收31.4億元，同比-8.1%，毛利率10.4%，同比3.0pct；海外實現(xiàn)營收16.9億元，同比+21.6%，毛利率20.3%，同比9.0pct。
期間費用率有所下降：公司24年期間費用3.8億元，同比-21.5%，費用率7.9%，同比-2.2pct，其中Q4期間費用0.9億元，同環(huán)比-55.7%/-16%，費用率5%，同環(huán)比-6.6/-3.7pct；24年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-3.8億元，同比1.7億元；24年資本開支2.7億元，同比-37.4%；24年末存貨18.9億元，較年初+6.2%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司出貨及毛利率不及預(yù)期，我們下調(diào)25~26年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為3.3/4.3億元（原值為8.0/9.8億元），同增79.0%/32.2%；27年歸母凈利潤預(yù)期5.1億元，同增19.1%，25-27年歸母凈利潤對應(yīng)PE 19/14/12x，考慮公司雙海戰(zhàn)略仍在逐步兌現(xiàn)，成長空間大，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期，原材料價格波動等。
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