>> 華泰證券-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)動態(tài)點評：1Q游戲抗周期性凸顯，騰訊新游發(fā)布會亮點紛呈-250423
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重點新游上線通常提供較好的抗周期屬性。網(wǎng)易4-5月即將上線《七日世界》和《冰汽時代》；騰訊頭部游戲定檔時間相對偏后，但25年頭部游戲儲備更加豐富。4月22日，騰訊游戲發(fā)布會定檔多款新游，本周也開啟《無畏契約》手游和《王者榮耀世界》預約。Bili《三謀》S7賽季于4月12日啟動。1Q國內iOS端游戲流水同比提升2.8%（ST數(shù)據(jù)），春節(jié)期間《王者榮耀》和《和平精英》玩家數(shù)量和流水均呈現(xiàn)較好增長。25年游戲行業(yè)獲得更多政策支持，①4月國務院在《加快推進服務業(yè)擴大開放綜合試點方案》中指出，“發(fā)展游戲出海業(yè)務，布局從IP打造到游戲制作、發(fā)行、海外運營的產業(yè)鏈條”；②教育部新增游戲藝術設計本科專業(yè)，有利于行業(yè)人才長期培養(yǎng)。
AI重塑游戲生態(tài)：從開發(fā)提效到運營升級
AI在游戲領域的賦能已初顯成效，并正穩(wěn)步落地：AI可輔助游戲皮膚制作并推動付費率提升，同時AI在陪伴、互動、平衡等方面的應用日益深化，可降低游戲門檻并顯著增強玩家體驗，助力用戶規(guī)模擴張，例如《王者榮耀》的助手“靈寶”已經深度融入局內交互。開發(fā)端，AI引擎已覆蓋3D建模、劇情生成、關卡設計等功能，大幅提升開發(fā)效率，例如混元3D大模型結合一站式AI創(chuàng)作平臺，可將傳統(tǒng)3D角色制作周期從5-10天縮短至分鐘級，我們判斷未來發(fā)展將聚焦于兩大方向：①底層建模效率的持續(xù)優(yōu)化；②重塑開放世界模型，即AI可基于玩家行為，實時調整虛擬世界的內容和規(guī)則。
1Q國內游戲收入平穩(wěn)增長，騰訊25年游戲儲備豐富
據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，1Q25國內游戲iOS端市場收入達193.1億元，同比提升2.8%，其中1月、2月、3月分別變動+23%、-9%、-4%，春節(jié)期間流水增長拉動明顯。1Q國產游戲版號發(fā)放數(shù)量為362個（1-3月分別為123、110、129個），較去年同期增加29個；進口版號25年從季度改為月度批次，1-3月分別發(fā)放13、3、5個，版號數(shù)量整體維持較高水平。騰訊《無畏契約》手游于4月21日開啟官網(wǎng)正式預約，PC版年化流水目前已超過《英雄聯(lián)盟》。騰訊未來重點產品還包括《洛克王國：世界》《王者榮耀世界》等。《暗區(qū)突圍：無限》定檔4月29日上線，作為已在移動端驗證成功的玩法，建議關注其后續(xù)流水表現(xiàn)。
網(wǎng)易《七日世界》定檔4月24日，B站《三謀》S7流水近三季新高
網(wǎng)易2款新游《七日世界》和《冰汽時代》將會在4月24日和5月分別上線?！镀呷帐澜纭肥钟螌⒂?月24日上線，目前預約量已超3000萬，其PC版上線時曾登陸Steam暢銷榜第二，憑借帕魯like題材在全球引發(fā)廣泛熱度，我們認為游戲有望突破生存游戲的小眾賽道邊界。網(wǎng)易未來重點儲備還包括《無限大》和《命運：崛起》。B站《三謀》S6賽季于4月11日結束，Sensor Tower預估賽季總流水較S5提升6%。S7賽季于4月12日啟動，玩家對“陣營對抗”、“鏡像戰(zhàn)法”等全新玩法和地圖反饋積極，截至賽季前8天總流水較S6提升26%，為近三賽季新高。
任天堂發(fā)布Switch 2，Roblox推出Cube 3DAI工具
任天堂于4月2日發(fā)布Switch 2，在屏幕、內存、GPU方面較上一代均顯著提升。全新主機手柄新增C鍵可開啟實時交流和共享屏幕等社交功能，磁吸式手柄可實現(xiàn)鼠標化操作豐富游戲玩法。Switch 2性能達到PS4級別，滿足大部分3A游戲配置要求，首發(fā)游戲出現(xiàn)《Cyberpunk2077》等大作。Roblox推出Cube 3DAI生成模型，利用原生3D資產訓練，實現(xiàn)文生3D功能，進一步降低開發(fā)者創(chuàng)作門檻，提升UGC游戲開發(fā)效率及質量。
風險提示：游戲行業(yè)市場競爭加?。恍袠I(yè)監(jiān)管加劇，版號發(fā)放收緊
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