>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報(bào)：12州起訴美政府，關(guān)稅影響繼續(xù)下降-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【繼加州后，美國又有11州起訴特朗普政府濫用關(guān)稅政策“違法”】當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日，總臺(tái)記者獲悉，美國紐約州、亞利桑那州、科羅拉多州、康涅狄格州、特拉華州、伊利諾伊州、緬因州、明尼蘇達(dá)州、新墨西哥州、俄勒岡州和佛蒙特州在美國國際貿(mào)易法院提起訴訟，試圖阻止特朗普政府關(guān)稅政策的實(shí)施，并尋求法院宣布其新關(guān)稅政策是非法的。該訴訟認(rèn)為，根據(jù)特朗普在執(zhí)行關(guān)稅政策時(shí)所引用的《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》，美國總統(tǒng)無權(quán)任意征收關(guān)稅。此前，美國加利福尼亞州州長(zhǎng)加文·紐森當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日宣布就關(guān)稅問題起訴特朗普政府，指責(zé)后者濫用關(guān)稅政策的行為“違法”。（央視新聞）
礦端：礦企利潤(rùn)受到關(guān)稅政策影響，前期鋅錠價(jià)格下跌使得擁有鋅錠所有權(quán)的礦企利潤(rùn)大幅收縮，單噸利潤(rùn)從6000以上降至4000左右，但礦端企業(yè)利潤(rùn)仍在相對(duì)中等偏高的水平。礦企利潤(rùn)收縮的情況下，TC價(jià)格并未出現(xiàn)回落，可以證明礦端并未出現(xiàn)減產(chǎn)的情況，同時(shí)礦端進(jìn)口大幅修復(fù)。
冶煉：結(jié)合冶煉端TC價(jià)格已經(jīng)反彈至3400-3500元/噸的水平并維持，一體化企業(yè)的利潤(rùn)雖有所收縮，但總體并不低。需要指出的是純冶煉企業(yè)（代加工）的靜態(tài)利潤(rùn)從回正再次轉(zhuǎn)負(fù)，但是疊加副產(chǎn)品收入，冶煉企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)回正。不管是純冶煉企業(yè)還是一體化企業(yè)，在當(dāng)前的加工費(fèi)下減產(chǎn)可能性都極小，供應(yīng)端總體維持轉(zhuǎn)松的態(tài)勢(shì)。
需求：金三銀四需求旺季接近尾聲，從鍍鋅的周度表現(xiàn)來看，2018年至今，產(chǎn)能利用率僅高于2022年水平；產(chǎn)量也低于2023年和2024年的歷史同期水平?？傮w可知，鍍鋅產(chǎn)能有所擴(kuò)張，但是產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量皆不高，廠家生產(chǎn)的積極性偏低。同時(shí)，鋼廠庫存位置偏低，而社會(huì)庫存已經(jīng)開始累庫，并且在此過程中，鍍鋅廠家的利潤(rùn)率是不低的，因此推測(cè)鍍鋅（消費(fèi)端）廠家對(duì)于終端需求的預(yù)期也偏向悲觀，短期之內(nèi)對(duì)于鋅錠的需求開始退坡。
結(jié)論：關(guān)稅影響暫時(shí)退坡，短線來看屬于由緊轉(zhuǎn)松，中長(zhǎng)線總體都是維持過剩，偏空看待。
操作建議：等待機(jī)會(huì)做空；如無反彈下方空間有限
風(fēng)險(xiǎn)提示：鍍鋅廠家原料庫存無法跟蹤，或影響對(duì)鋅需求傳導(dǎo)
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