>> 國泰海通證券-中觀景氣4月第2期：乘用車銷售景氣延續(xù)，港口吞吐量環(huán)比回升-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
1387KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,張逸飛 |
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本報告導(dǎo)讀：
新房銷售有所回落，乘用車銷售景氣延續(xù)，空調(diào)外銷優(yōu)于內(nèi)銷，但排產(chǎn)有所回落；建筑施工需求仍待改善，外需擔(dān)憂邊際緩和，港口貨物吞吐量與運(yùn)價環(huán)比回升。
投資要點(diǎn)：
乘用車銷售景氣延續(xù)，港口吞吐量環(huán)比回升。上周（04.14-04.20）中觀景氣表現(xiàn)分化，值得關(guān)注：1）4月地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，新房銷售同比下滑。石油瀝青開工有所回升，或顯示基建需求有所回升，但建筑鏈資源品價格仍多數(shù)下跌，或受房建偏弱拖累；2）耐用品表現(xiàn)分化，乘用車銷量增速回升，而家用空調(diào)3月內(nèi)銷增速放緩，外銷增速維持但企業(yè)排產(chǎn)回落，后續(xù)關(guān)稅政策影響仍需觀察；3）全球貿(mào)易摩擦擔(dān)憂放緩，港口貨運(yùn)量、海運(yùn)價格均有所回升。
下游消費(fèi)：新房銷售同比下滑，乘用車銷量景氣延續(xù)。30大中城市商品房成交面積同比-18.6%，其中一線/二線/三線城市商品房成交面積同比-10.1%/-22.0%/-20.7%。10大重點(diǎn)城市二手房成交面積同比+3.1%，新房銷售同比下滑。04.07-04.13乘用車銷量同比+13%，購車需求依舊旺盛，3月空調(diào)內(nèi)銷/出口分別同比+3.5%/+14.8%，外需排產(chǎn)壓力有所增大；生豬和主梁價格環(huán)比上漲，生豬均價環(huán)比+1.5%，國內(nèi)大豆/玉米均價環(huán)比+0.1%/0.0%。服務(wù)消費(fèi)景氣環(huán)比回落，海南旅游指數(shù)環(huán)比-0.2%，景氣邊際下滑；優(yōu)質(zhì)電影供給不足，全國票房環(huán)比-8.5%，同比-31.8%。
周期制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖數(shù)有所回升。1）基建地產(chǎn)：建筑施工復(fù)工需求仍偏弱，資源品價格表現(xiàn)分化。螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-1.3%/-2.7%，鋼鐵需求恢復(fù)偏緩；浮法價格環(huán)比+0.7%，延續(xù)小幅回升，水泥價格指數(shù)周環(huán)比-0.3%；2）企業(yè)開工：企業(yè)新增招聘帖數(shù)周環(huán)比/同比-7.3%/+36.8%；汽車、化工等制造行業(yè)開工率環(huán)比下滑，石油瀝青裝置開工率同環(huán)比上升，1-2月挖掘機(jī)開工小時數(shù)同比+13.4%，或反映財政資金加速落地帶動基建開工提速；3）資源品：秦皇島港Q5500動力煤平倉價環(huán)比-0.3%，電廠日耗季節(jié)性下降，供給小幅回升，煤價略跌；SHFE銅/鋁價周環(huán)比變化+1.2%/0.0%。
人流物流：遷徙指數(shù)同環(huán)比下滑，港口吞吐量環(huán)比提升。10大主要城市地鐵客運(yùn)量環(huán)/同比+6.1%/+4.3%；百度遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)/同比12.6%/-6.1%。國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)/同比+3.5%/+6.5%，較19年同期+11.7%；國際航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+1.8%，恢復(fù)至2019年同期85.3%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比+3.6%/+5.0%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化-1.7%/-1.0%，國內(nèi)港口貨物/集裝箱吞吐量環(huán)比+7.2%/+6.0%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策的不確定性，貿(mào)易摩擦的不確定性，全球地緣政治的不確定性。
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