>> 招商證券-債券型基金2025年一季報點評：純債基金承壓，各類債基普遍降久期-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
1336KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高藝,徐燕紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告回顧了2025年一季度債市表現(xiàn)，并依次介紹了純債基金、含權(quán)債基、可轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模變動、發(fā)行概況、業(yè)績表現(xiàn)、持倉變動等內(nèi)容?？傮w來看，一季度債市承壓，純債基金季度收益處近三年較低水平，中長債基金平均負收益。含權(quán)債基整體獲得正收益，但絕對收益相較上季度有所回落，權(quán)益?zhèn)}位略有降低；純債基金和含權(quán)債基均降低久期，短債和含權(quán)債基的杠桿率明顯下降；含權(quán)債基的高評級債券占比提升；可轉(zhuǎn)債基金平均收益為正，估值提升，轉(zhuǎn)股溢價率下降。
市場概況：2025年一季度債市承壓，可轉(zhuǎn)債市場震蕩上行。截至2025年3月31日，中債總財富指數(shù)下跌0.78%，中債國債指數(shù)下跌0.90%，中債信用債指數(shù)上漲0.20%，中證轉(zhuǎn)債上漲3.13%。
規(guī)模變化：純債基金規(guī)模下降，中長債基金和短債基金分別下降3,763億、1,641億。含權(quán)債基和可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模提升。
發(fā)行概況：2025年一季度，債基發(fā)行數(shù)量和募集規(guī)模均降低，中長債基金和被動指數(shù)債基募集規(guī)模明顯下降，基準做市債券ETF發(fā)行熱度較高；含權(quán)債基發(fā)行熱度明顯提升，以二級債基和一級債基為主。
純債基金：（1）短債基金收益均值為0.15%，中長債基金收益均值為-0.19%，處近三年較低水平；（2）短債和中長債基金券種結(jié)構(gòu)變化不大；（3）降低久期至2.38年，減倉1-3年、7-10年債券，加倉1年以內(nèi)短債和3-7年中長債，短債基金杠桿率大幅降低至110%，中長債基金杠桿率保持114%；（4）信用等級變化不大。
含權(quán)債基：（1）各類含權(quán)債基平均獲得正收益，但絕對收益相較上季度有所回落；（2）權(quán)益?zhèn)}位小幅降低，股票倉位提升，可轉(zhuǎn)債倉位下降；（3）純債倉位以信用債為主，低倉位靈活配置基金的利率債占比有所下降，含權(quán)債基降低久期至3.28年，提高了1年以內(nèi)短債、1-3年中短債、3-7年中長債占比，降低7-10年和10年以上長債占比，杠桿率明顯下降至107%，高等級信用占比提升；（4）股票持倉上有色金屬、食品飲料、銀行、電子、電力及公用事業(yè)占比較高，大幅增持有色金屬；（5）重倉股變化不大，騰訊控股進入前三大重倉股。
可轉(zhuǎn)債基金：（1）2025年一季度平均收益率為3.89%，多數(shù)基金正收益；（2）銀行、基礎化工、電力設備及新能源等行業(yè)的可轉(zhuǎn)債占比較高；（3）估值提升，轉(zhuǎn)股溢價率降低。
風險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
|
|
