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事件描述
　　公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1072.38億元，同比減少6.78%；歸屬凈利潤(rùn)72.10億元，同比減少19.92%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)63.40億元，同比減少29.69%。
　　事件評(píng)論
　　2024年受省內(nèi)項(xiàng)目推進(jìn)放緩影響，公司收入與訂單均有下滑。公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1072.38億元，同比減少6.78%。其中，工程建設(shè)板塊完成營(yíng)業(yè)收入929.52億元，同比下降10.53%。公路投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.84億元，同比下降3.96%。訂單方面，公司全年累計(jì)新增中標(biāo)項(xiàng)目524個(gè)，金額約1383億元，同比下滑18%。
　　項(xiàng)目推進(jìn)放緩，部分項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，2024年公司毛利率有所下滑。公司全年綜合毛利率15.68%，同比下降2.47pct，其中工程施工主業(yè)毛利率同比下降2.41pct，公路投資運(yùn)營(yíng)毛利率下滑2.85pct。礦業(yè)及新材料、清潔能源毛利率有所上升，分別提升4.19、7.84pct，單四季度來(lái)看，公司綜合毛利率15.51%，同比下降6.50pct。
　　非經(jīng)方面主要為處置股權(quán)收益，該部分約7.7億元。截至12月底，清潔能源集團(tuán)、礦業(yè)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)均已變更為蜀道集團(tuán)持股60%、四川路橋持股40%，公司不再將清潔能源集團(tuán)、礦業(yè)集團(tuán)納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，未來(lái)將以參股方式參與礦業(yè)及新材料、清潔能源領(lǐng)域的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。該部分股權(quán)出讓收益為7.7億元，占據(jù)非經(jīng)常性損益主要部分。
　　現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)正，2024年分紅比例約50%。公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入34.27億元，同比轉(zhuǎn)正，收現(xiàn)比90.07%，同比提升6.44pct；單四季度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入90.34億元，同比多流入45.48億元，收現(xiàn)比102.51%，同比提升33.59pct。分紅方面，2024年實(shí)施中期分紅與年度分紅，合計(jì)約3.6億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比例約50%。
　　四川省內(nèi)基建需求旺盛，公司業(yè)績(jī)后續(xù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。四川省定位國(guó)家戰(zhàn)略腹地，高速公路待建需求較大。2024年6月，四川省推出36個(gè)高速公路項(xiàng)目，項(xiàng)目總里程約4100公里，總投資約8400億元。自2024年三季度以來(lái)，公司下屬施工企業(yè)以參股方式成功中標(biāo)G0611郎木寺(川甘界)至川主寺段、G0611川主寺至汶川段和S14川主寺至紅原項(xiàng)目，邛崍經(jīng)蘆山至滎經(jīng)項(xiàng)目，金口河至西昌、昭覺(jué)至普格項(xiàng)目，爐霍至康定新都橋項(xiàng)目及攀枝花至鹽源項(xiàng)目等8條高速公路項(xiàng)目，總投資合計(jì)超2600億元，公司充足的在手訂單及參與前述投建一體項(xiàng)目的工程建設(shè)，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　2025年分紅比例提升，公司紅利屬性凸顯。公司大股東蜀道集團(tuán)對(duì)公司保持較高持股比例，截至2024年底，蜀道集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有公司股份79.57%。根據(jù)蜀道集團(tuán)2024年面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券募集說(shuō)明書(shū)，蜀道持續(xù)對(duì)下屬公司的分紅金額是否達(dá)標(biāo)進(jìn)行考核。公司2021-2024年分紅比例為40.46%、50.52%、50.03%、50.02%，后續(xù)2025-2027年將進(jìn)一步提升至60%，2025年若業(yè)績(jī)超80億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股息率超6.5%，紅利屬性凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、省內(nèi)基建推進(jìn)不及預(yù)期；
　　2、蜀道集團(tuán)支持力度不及預(yù)期；