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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，24全年實(shí)現(xiàn)營收99.37億元，同比+33%；歸母凈利潤12.09億元，同比+35.6%；毛利率21.1%，同比-1.5pp，凈利率12.3%，同比+0.1pp。其中24Q4實(shí)現(xiàn)營收33.58億元，同比+41.8%，環(huán)比+28.8%；歸母凈利潤4.31億元，同比+45.3%，環(huán)比+34.4%；毛利率20.9%，同比-2.2pp，環(huán)比-0.7pp，凈利率12.9%，同比+0.1pp，環(huán)比+0.3pp。
　　定點(diǎn)數(shù)量大幅增長，智能電控持續(xù)開發(fā)：24年公司新增量產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)及新增定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)均大幅增長。在研項(xiàng)目總數(shù)為430項(xiàng)，同比+4%；新增量產(chǎn)項(xiàng)目總數(shù)309項(xiàng)，同比+28.2%；新增定點(diǎn)項(xiàng)目總數(shù)為416項(xiàng)，同比+30.4%。新定點(diǎn)項(xiàng)目年化收入65.4億元。24年智能電控產(chǎn)品銷量521.2萬套，同比+40%，實(shí)現(xiàn)快速增長。新技術(shù)研發(fā)方面，EMB產(chǎn)品完成了B樣的樣件制造；完成了WCBS1.5和GEEA3.0雙平臺(tái)的首發(fā)項(xiàng)目量產(chǎn)；完成了WCBS2.0平臺(tái)的開發(fā)、驗(yàn)證與小批量投產(chǎn)；完成了WCBS1.5的產(chǎn)品功能安全認(rèn)證和ASPICE-L2軟件流程認(rèn)證。
　　輕量化持續(xù)開拓，產(chǎn)能加速擴(kuò)張：24年公司傳統(tǒng)產(chǎn)品盤式制動(dòng)器銷量339.5萬套，同比+19,2%；輕量化制動(dòng)零部件銷量1378.81萬件，同比+35.3%。公司輕量化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，公司規(guī)劃年產(chǎn)能為400萬件輕量化零部件產(chǎn)品的墨西哥生產(chǎn)基地于2023年投產(chǎn)，24年實(shí)現(xiàn)營收2.75億元，Q3開始收入快速增加并實(shí)現(xiàn)盈利。目前公司正實(shí)施墨西哥生產(chǎn)基地的產(chǎn)能擴(kuò)建，將通過本地化布局，縮短對(duì)北美客戶的生產(chǎn)周期，提升客戶服務(wù)水平，有利于進(jìn)一步加深客戶合作關(guān)系及開發(fā)更多國際客戶。
　　線控底盤布局加速，新領(lǐng)域增長潛力大：（1）24年公司機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量288.65萬套，同比+23.8%，萬達(dá)凈利率6.7%，同比+2.3pp，整合成效顯著；DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作順利推進(jìn)中。（2）在汽車線控底盤的方向上，結(jié)合客戶項(xiàng)目的具體需求，分步開展線控制動(dòng)、線控轉(zhuǎn)向、主動(dòng)懸架等集成控制的開發(fā)工作，已完成空氣懸架完成B樣開發(fā)驗(yàn)證，底盤系統(tǒng)布局加速。（3）智能駕駛領(lǐng)域，公司積極推廣已有的L2及L2+級(jí)別ADAS產(chǎn)品的商業(yè)化，并在行泊一體化域控制器、高精地圖、智能算法等方面展開研發(fā)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為2.6/3.34/4.24元，對(duì)應(yīng)PE為23/18/14倍，歸母凈利潤C(jī)AGR為28.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場風(fēng)險(xiǎn)等。