>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠4月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比減少-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①據(jù)市場消息了解，秘魯Antanina銅鋅礦在本周二因事故停工后，于今日上午開始逐步恢復運營，具體恢復量級暫不確定
?、趕M行研高級經(jīng)理于少雪分析:隨著新能源汽車對續(xù)航里程要求越來越高，輕薄化為主趨勢，但同樣地銅箔單GWH用量也將顯著下降。sn預計到2027年后，全球電子電路銅箔過剩幅度將明顯放緩。中國市場在政策有力支持下保持穩(wěn)定復蘇，東南亞等新興市場具有較大的增長潛力●
?、蹞?jù)S分析師與國內(nèi)家電主機廠在CCTE會議期間交流得到，1-5月空調內(nèi)外銷訂單均呈現(xiàn)增長，仍依靠外銷帶動。然在出口美國關稅超過34%時,家電出口面對阻力，目前越南地區(qū)訂單未受到明顯沖擊，但在關稅豁免期結束后訂單或下滑，6月外銷訂單屬未知數(shù)。
[重要資訊]
1)宏觀:美國參眾兩院4月10日就預算決議達成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元;特朗普政府表示將降低對中國等加征的關稅，使美聯(lián)儲降息預期增加至6/9/10月。
2)上游:秘魯Antanina銅鋅礦已經(jīng)開始逐步復產(chǎn)(2024年鋼精礦生產(chǎn)量為42.7萬金屬噸)，波蘭銅業(yè)KGHM位于智利Si erra Gorda銅礦因工人死亡而暫停生產(chǎn)(24年生產(chǎn)量為14.6萬金屬噸) ,哈薩克銅業(yè)公司Kazakhays旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)一座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴建項目將于2026年-季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport HecMoRan) 3月17日被準許6個月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口積，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)4月銅精礦生產(chǎn)(進口)量環(huán)比減少(增加) ,中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周下降，世界(中國)港口銅精礦出港(入港)量較上周增加(增加)，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少;歐洲高品質廢銅被限制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商尚未恢復直接進口美國廢銅，使國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為負或削弱廢銅經(jīng)濟性，但因廢銅進口窗口打開，或使國內(nèi)廢銅4月生產(chǎn)(進口)量環(huán)比增加(增加)，廢銅持貨商捂貨惜售而供給緊張，再生銅桿廠原料采購困難且絡端訂單疲軟;嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Al tonorte)冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)，剛果金Kanoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方(南方)粗銅周度加工費環(huán)比下降(下降)，國內(nèi)冶煉廠4月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，易門銅業(yè)新建陽極銅產(chǎn)能(由10增加至15萬噸) 4月12日順利投產(chǎn)，或使國內(nèi)粗銅4月生產(chǎn)量(進口量)環(huán)比增加(減少) ;江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目在貴溪開工建設且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內(nèi)4月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少;印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災而停產(chǎn)檢修6個月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬Toyo Snelter區(qū)Refinery銅冶煉廠進行為期6周檢修，但因部分海外頭部冶煉廠與貿(mào)易商協(xié)商取消-季度末至二季度初發(fā)往中國的部分遠洋電解鋼長單，或使國內(nèi)4月電解銅進口量環(huán)比減少:進口窗口打開或增大國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少;中國電解銅社會庫存量較上周減少I倫金所電解銅庫存量較上周增加:國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使CONEX銅庫存量較上周增加。
3)下游:精銅桿企業(yè)新增訂單明顯減少致排產(chǎn)以在手訂單為主，再生銅桿廠因廢鋼供給緊張而減產(chǎn)擴大促部分終端用戶采購精銅桿，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(下降)，精鋼桿企業(yè)原料(成品)庫存量較上周增加(增加)，再生銅桿企業(yè)原料(成品)庫存量較上周增加(減少)，國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼和特朗普政府關稅政策搖擺不定，或使國內(nèi)4月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率和生產(chǎn)量環(huán)比升高，具體而言:電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭)、再生銅制桿(再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生銅桿廠仍未復產(chǎn))、銅電線電纜(產(chǎn)能開工率及原料與成品庫存量較上周升高、增加、減少，海纜和光伏類訂單5月前存搶裝機需求支撐下單，通信與軌道交通類訂單無積極表現(xiàn))、銅管(產(chǎn)業(yè)在線預期4和5及6月家用空調排產(chǎn)量或環(huán)比減少與增加及減少，主要源自內(nèi)需增量，出口至美國百色家電產(chǎn)品關稅升至55.8-112.2%,其中空調與冰箱及冷柜產(chǎn)品關稅達80%左右)、黃銅棒(產(chǎn)能開工率較上周下降，下游因關稅問題而謹慎備庫致新增訂單銳減，黃銅棒企業(yè)不敢增大成品庫存且原料供給緊張制約產(chǎn)能釋放)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高;銅漆包線(接單量和產(chǎn)
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