>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠4月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存量環(huán)比減少-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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【重要資訊】
1〉宏現(xiàn):美國參眾兩院4月10日就預(yù)算決議達(dá)成一致，包括未來十年減稅5.萬億美元，債務(wù)上限提高5萬億美元，換取政府減少支出A億美元﹔特朗普政府表示將降低對中國等加征的關(guān)稅,使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加至6/9/10月。
2〉上游:我魯iantanina銅鋅礦因發(fā)生事故而停產(chǎn)(224年銅精礦生產(chǎn)量為4.7萬金屬噸)，波蘭銅業(yè)xco位于智利Stera Cora鋼礦因工人死亡而暫得生產(chǎn)《24年生產(chǎn)量為14.6萬金屬噸)，哈薩克銅業(yè)公司Kxazakhays旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)一座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，Bot Yetal s旗下edlitepe多金屬礦山的破化锏礦擴(kuò)建項(xiàng)目將于206年一季度按產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport TIVolan)3月17日被準(zhǔn)許6個(gè)月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征妝更高出口秩，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期r5萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期0萬噸/日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)4月銅精礦生產(chǎn)(進(jìn)口〉量環(huán)比減少〈增加》，中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周下降，世界(中國》港口銅精礦出港(入港〉量較上周增加〈增加〉，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少﹔歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進(jìn)口商僅能采購銅米或黃锏，中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國廢銅，使國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢锏價(jià)差為負(fù)或削弼廢銅經(jīng)濟(jì)性，但因廢銅進(jìn)口窗口打開，或使國內(nèi)廢鑰4月生產(chǎn)《進(jìn)口〉量環(huán)化巂加〈增加〉，廢銅持貨商捂貨惜售而供紿緊張，再生鋼桿廠原料采購團(tuán)難且終端訂單疲軟﹔嘉能可位于菲律賓且有20萬噸相煉產(chǎn)能的的么LS.B3銀冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Clencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Altonorte)冶煉廠85萬噸陽稷銅產(chǎn)能因治煉熔爐曛問題而暫停生產(chǎn)，剛果金latoa-lalula鋼冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)旦年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方《南方）粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降(下降》，國內(nèi)治煉廠4月湘煉檢修產(chǎn)能蓺環(huán)比減少，易門銅業(yè)新建陽極鋼產(chǎn)能《由10增加至15萬噸)4月12日順利投產(chǎn)，或使國內(nèi)粗鑰4月生產(chǎn)量〈進(jìn)口量）環(huán)比增加《減少）﹔江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極輯項(xiàng)目在貴溪開工建設(shè)且建成后將實(shí)現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)4萬噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極翎，或使國內(nèi)4月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少﹔印尼自由港ereeprt旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中甸因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修n個(gè)月，印度adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計(jì)劃10月下旬oyo Seltar & Refinery銅冶煉廠進(jìn)行為期%周檢修，但因部分海外頭部治煉廠與貿(mào)易商協(xié)商取消一季度末至二季度初發(fā)往中國的部分遠(yuǎn)洋電解銅長單，或使國內(nèi)4月電解銅進(jìn)口量壞比減少﹔進(jìn)口窗口打開或增太國內(nèi)電解锏進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少﹔中國電解銅社會(huì)庫存量較上周威少;倫金所電解銅庫存量較上周增加﹔國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運(yùn)輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3〉下游:精銅桿企業(yè)新增訂單明顯減少致排產(chǎn)以在手訂單為主，再生鋼桿廠因廢鋼供給緊張而減產(chǎn)擴(kuò)大促部分終端用戶采購精銅桿，使精鋼桿〈再生鋼桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(下降），精锏桿企業(yè)原料(成品)庫存量較上周增加《增加〉，再生鋼桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加《減少》﹔國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼和特朗普政府關(guān)積政策搖擺不定，或使國內(nèi)4月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率和生產(chǎn)量環(huán)比升高，具體而言∶電解鋼制桿《25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭〉、再生銅制桿《再生鋼桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生鋼桿廠仍未復(fù)產(chǎn)》、锏電線電統(tǒng)（產(chǎn)能開工率及原料與成品庫存量較上周升高、增加、減少，?？兒凸庹填愑唵?月前存搶裝機(jī)需求支撐下單，通信與軌道交通類訂單無積極表現(xiàn))、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期4和5及6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比減少與增加及減少，主要源自內(nèi)需增量，出口至美國百色家電產(chǎn)品關(guān)稅升至5,8-112.2%，其中空調(diào)與冰箱及冷柜產(chǎn)品關(guān)稅達(dá)8O%左右〉、黃锏棒(產(chǎn)能開工率較上周下降，下潞困關(guān)稅問題而謹(jǐn)價(jià)備庫致新增訂單銳減，黃鑰棒企業(yè)不敢增大成品庫存且原料供給緊張制約產(chǎn)能釋放)產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高﹔銅添包線（接單量和產(chǎn)能開工率較上周減少、持平，漆包線在手訂單充裕促排產(chǎn)穩(wěn)定，但部分企業(yè)因終端家電出口至美國訂單取消而減少訂單》、鋼板帶《美國關(guān)稅政策致消費(fèi)電子與新能源類客戶訂單顯著減少》、銅箔〈下游實(shí)際訂單增量以剛性需求為王，部分鋰電銅箔下游啟動(dòng)小幅策略性備庫，電子電路锏箔采購延續(xù)審慎）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。
【交易策略】
因此，特朗昔政府對中國等加征關(guān)稅存緩和預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策存在加碼預(yù)期，疊加海外銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)和國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存量趨降，或使滬锏價(jià)格上漲空間漸趨有限，建議投資者前期多單謹(jǐn)慎持有或逢高止盈，關(guān)注70-70 /750o附近支撐位及T765O-6000附近壓力位，倫銅在B70-800附近支撐位及
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