>> 宏源期貨-鉛鋅日評：原料偏緊與需求不佳博弈，鉛價區(qū)間整理；滬鋅寬幅整理-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.據(jù)SMM調(diào)研顯示，近日，河南地區(qū)大型原生鉛冶煉企業(yè)的設(shè)備檢修結(jié)束，本周已恢復(fù)正常生產(chǎn)。自3月下旬起，該企業(yè)開始對生產(chǎn)設(shè)備進行常規(guī)檢修，鉛錠產(chǎn)出日影響量在400-500噸，檢修時間近一個月。
2.金徽股份2025年一季度報披露，報告期內(nèi)其生產(chǎn)鋅精礦1.39萬金屬噸，同比下降0.46%，生產(chǎn)鉛精礦（含銀）0.47萬金屬噸，同比下降5.76%。
鋅
1.根據(jù)西部礦業(yè)股份有限公司2024年年度報顯示，企業(yè)在該年的礦產(chǎn)鉛和礦產(chǎn)鋅年產(chǎn)量達16.1萬噸。報告期內(nèi)，冶煉鋅產(chǎn)能提升至20萬噸/年。
2.據(jù)SMM調(diào)研顯示，華東某小型再生鋅企業(yè)，目前正在技改階段，預(yù)計6月底-7月產(chǎn)量增加一倍。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.45%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.24%。
基本面來看，原生鉛煉廠基本恢復(fù)生產(chǎn)，開工回升，3月電解鉛產(chǎn)量大幅提升，環(huán)比增幅23個百分點左右，4月河南地區(qū)部分煉廠進入檢修，原生鉛環(huán)比或有減量；再生鉛方面，鉛價接連下跌，再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，但跌幅不及鉛價，但市場貨源有限，小幅下滑后廢電瓶價格再度報漲，再生鉛煉廠在虧損及原料制約下，被迫下調(diào)開工；需求端來看，當前處于消費淡季，對鉛價支撐較為有限。
整體來看，原料偏緊問題未解，部分煉廠因原料不足有所減產(chǎn)，需求端則處于淡季，成本支撐與需求偏弱相搏弈，預(yù)計短期鉛價寬幅整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀方面的不確定性因素。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲1.33%，滬鋅主力合約收漲0.79%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲15元/噸至180元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲45元/噸至270元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至450元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費上調(diào)至3,450屬噸，進口鋅礦加工費上調(diào)至35噸，部分訂單進口加工費已調(diào)整至80美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，鍍鋅板塊開工有所回升，壓鑄鋅合金及氧化鋅開工則有所下滑，前期鋅價回落后下游積極備庫，當前原料庫存處于相對高位，企業(yè)生產(chǎn)多以消耗原庫存為主，對鋅錠采買有所減弱。
整體來看，短期宏觀情緒依舊存在較大不確定性，鋅價寬幅整理為主，中長期來看，TC仍有上調(diào)空間，鋅價重心或下移，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒擾動。
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