>> 東吳證券-北方導(dǎo)航(600435)2024年報點(diǎn)評：下游需求恢復(fù)，業(yè)績拐點(diǎn)將至-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.48億元，同比-22.91%；歸母凈利潤5903.74萬元，同比-69.29%；。
投資要點(diǎn)
受部分產(chǎn)品受技術(shù)狀態(tài)變更、訂貨合同延遲簽訂等因素影響，業(yè)績有所波動：2024年北方導(dǎo)航業(yè)績出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入約為27.48億元，同比降低22.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.59億元，同比降低69.29%。導(dǎo)致業(yè)績變化的原因主要有以下幾方面：一是受國際局勢等多種因素影響，公司面臨的經(jīng)營環(huán)境承壓，市場需求有所波動，使得產(chǎn)品銷量受到影響，進(jìn)而導(dǎo)致營業(yè)收入下滑。二是公司為保持競爭力，持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)投入同比增速達(dá)10.19%，科技投入2.8億元，較高的研發(fā)支出在一定程度上擠壓了利潤空間。三是公司所處的軍品配套行業(yè)與國際軍事、政治環(huán)境密切相關(guān)，在行業(yè)處于發(fā)展上升階段的同時，也面臨著成本管控等方面的挑戰(zhàn)。
緊跟兵器集團(tuán)科技創(chuàng)新發(fā)展步伐，在產(chǎn)品積累和技術(shù)突破方面取得積極成果：2024年，在核心技術(shù)領(lǐng)域，公司圍繞導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)，發(fā)展導(dǎo)航與控制、軍事通信和智能集成連接3個產(chǎn)業(yè)生態(tài)，申請專利36項(xiàng)，其中發(fā)明專利31項(xiàng)、實(shí)用新型專利5項(xiàng)，這些專利涉及公司的關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)，有助于提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和競爭力。同時，公司完成了64個項(xiàng)目研制、38項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新與工藝攻關(guān)，涵蓋環(huán)境控制、制導(dǎo)控制、探測控制、穩(wěn)定控制等多個系列，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品種類和技術(shù)儲備。
積極應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，全面完成了年度重點(diǎn)裝備保供任務(wù)：首先，公司圓滿完成裝備建設(shè)任務(wù)，牢固樹立服務(wù)強(qiáng)軍勝戰(zhàn)導(dǎo)向，集中力量推動制導(dǎo)系列、探測系列等產(chǎn)品按節(jié)點(diǎn)生產(chǎn)交付，為國防建設(shè)提供了有力保障。其次，科技創(chuàng)新取得穩(wěn)步升級，構(gòu)建了三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)項(xiàng)目庫，加大了與院所高校的協(xié)同創(chuàng)新力度，推動了科技成果轉(zhuǎn)化，并榮獲兵器集團(tuán)年度國軍標(biāo)貫標(biāo)優(yōu)秀單位。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績雖然階段性承壓，但考慮到下游需求已經(jīng)恢復(fù)，而公司作為國內(nèi)制導(dǎo)控制平臺領(lǐng)軍企業(yè)，隨著遠(yuǎn)火訂單釋放，經(jīng)營情況有望顯著改善。出于謹(jǐn)慎考慮，我們下調(diào)先前的預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2026年歸母凈利潤分別為1.99/2.53億元，前值3.03/4.12億元,新增2027年預(yù)期3.18億元，對應(yīng)PE分別為83/66/52倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）外部環(huán)境變化帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險；2）國家政策的風(fēng)險；3）用戶議價采購的風(fēng)險；4）產(chǎn)品交付的風(fēng)險。
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