>> 國盛證券-巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)征途IP產(chǎn)品持續(xù)擴圈，打造游戲+AI生態(tài)圖譜-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
731KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,劉書含 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.23億元，同比下滑0.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.25億元，同比增長31.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.23億元，同比增長18.23%。公司年度利潤分配預(yù)案擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.40元（含稅）。
征途IP賽道：成熟產(chǎn)品實現(xiàn)用戶擴圈，小程序端完成突破。2024年，公司上線多個季度資料片，2024年6月的年度“征途嘉年華”和10月的周年慶典持續(xù)吸引核心玩家，強化了玩家對游戲的歸屬感?！对颊魍尽穭?chuàng)新地利用短劇這一新形式營銷，形成短劇+代言人”雙驅(qū)動模式，精準契合買量需求，傳播輻射范圍廣泛，吸引大量潛在用戶。爆款新游戲《王者征途》憑借獨特玩法設(shè)計與精準的市場定位，實現(xiàn)了小程序端的突破?！啊锻跽哒魍尽纷?024年2月上線小程序平臺以來，成功引入超2500萬新增用戶，全年貢獻流水6億元。
休閑競技賽道：拳頭產(chǎn)品重拾增長，《太空殺》夯實品類優(yōu)勢。2024年，《球球大作戰(zhàn)》實現(xiàn)了流水顯著增長，核心用戶留存創(chuàng)近年新高，ARPU及付費滲透率同比大幅提高，單月流水創(chuàng)五年新高。《球球大作戰(zhàn)》還上線小程序版本，全年累計注冊用戶達300萬以上，DAU達到20萬。太空狼人殺手游《太空殺》繼續(xù)迭代版本內(nèi)容，優(yōu)化用戶體驗。該游戲充分利用IP聯(lián)動進行破圈，先后與奧特曼、豬豬俠、名偵探柯南等知名IP開啟聯(lián)動，游戲內(nèi)新角色、新玩法圍繞聯(lián)動IP深度融合，帶給用戶全新體驗，維持了其在該品類的領(lǐng)跑地位?！短諝ⅰ泛Ｍ獍妗禨uper Sus》2024年收入續(xù)創(chuàng)新高，同比增長超過50%。
打造游戲+AI生態(tài)圖譜，AI玩法探索多點開花。公司于2024年底的中國游戲產(chǎn)業(yè)年會上發(fā)布“千影QianYing”有聲游戲生成大模型，實現(xiàn)了有聲可交互游戲視頻生成的新突破。千影大模型包含YingGame視頻生成大模型與YingSound視頻配音大模型。YingGame作為開放世界游戲視頻生成大模型，結(jié)合視頻配音大模型YingSound的精準音效生成能力，實現(xiàn)了有聲可交互游戲視頻生成的新突破。千影的發(fā)布意味著公司實現(xiàn)了自研大語言模型、語音大模型與視頻大模型的多模態(tài)全矩陣布局。2024年，公司基于GiantGPT為《征途》系列游戲打造了陪伴型智能NPC，助力提升玩家粘性?！啊短諝ⅰ窐I(yè)業(yè)內(nèi)早深深A(yù)I原生玩法的游戲產(chǎn)品，陸續(xù)推出了推理劇場”、殘局挑戰(zhàn)”和內(nèi)鬼挑戰(zhàn)”等功能模式。其中，AI殘局挑戰(zhàn)”業(yè)業(yè)內(nèi)首個基于多智能體大模型（Multi-Agent LLM）打造的AI原生玩法，以1個真人玩家+N個AI玩家”的模式展開。
盈利預(yù)測：公司征途IP產(chǎn)品與休閑競技產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進，AI應(yīng)用降本增效。預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤17.30/19.46/21.73億元，對應(yīng)同比增速為21.4%/12.5%/11.7%，當前市值對應(yīng)PE為15/13/12倍。維持買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險；項目上線不及預(yù)期；產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期
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