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事件：公司4月24日發(fā)布《2024年年度報(bào)告》及《2025年第一季度報(bào)告》。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入480.55億元，同比上升6.63%；歸母凈利潤28.38億元，同比下降8.94%；扣非歸母凈利潤25.45億元，同比下降4.78%。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.56億元，同比上升18.37%；歸母凈利潤6.28億元，同比下降1.33%；扣非歸母凈利潤5.97億元，同比上升20.45%。
　　公司業(yè)績持續(xù)向好，全球化布局再進(jìn)階。2024年，光通信及網(wǎng)絡(luò)/電網(wǎng)建設(shè)/海洋系列/新能源/銅產(chǎn)品營業(yè)收入分別為80.94/197.85/36.44/70.03/83.80億元，同比增速為-11.19%/18.18%/-2.59%/-2.85%/19.38%。公司積極參與國際市場競爭，海洋國際市場營收實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長。在電力互聯(lián)領(lǐng)域，公司積極參與全球項(xiàng)目競標(biāo)，2024年簽約越南大長度三芯海纜訂單，該項(xiàng)目為越南歷史上規(guī)模最大的海底電纜項(xiàng)目。公司加強(qiáng)國際營銷服務(wù)體系，完善境外產(chǎn)能配置，深化國際專利布局，持續(xù)打造國際化品牌影響力。
　　接連中標(biāo)500kV海纜項(xiàng)目，彰顯海纜龍頭實(shí)力。公司近期接連中標(biāo)，在500kV超高壓三芯交流海纜、±500kV直流海纜工程應(yīng)用取得雙項(xiàng)“零突破”；此外，公司也于2024年圓滿交付了我國首個(gè)電壓等級330kV海上風(fēng)電項(xiàng)目——三峽能源陽江青洲六海上風(fēng)電三芯330kV交流海纜，單回海纜長度約70km，充分展現(xiàn)了公司在高壓海纜領(lǐng)域的卓越技術(shù)實(shí)力、項(xiàng)目管理能力及市場競爭力，為開拓國內(nèi)外超高壓海纜市場形成顯著的示范效應(yīng)。
　　在手訂單充裕支撐業(yè)績向好。公司通過科技創(chuàng)新不斷增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能，持續(xù)推出高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品，擴(kuò)大全球競爭優(yōu)勢，致力于成為全球領(lǐng)先的能源網(wǎng)絡(luò)解決方案服務(wù)商。截至2025年4月23日，公司能源網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域在手訂單約312億元，其中海洋系列約134億元，電網(wǎng)建設(shè)約140億元，新能源約38億元。
　　投資建議：公司是國內(nèi)光纖通信和海纜領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在光通信、新能源、電力、海纜等細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。在能源領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品供應(yīng)商”向“系統(tǒng)集成服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，成為全球領(lǐng)先的能源網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)解決方案服務(wù)商，海纜有望成為未來幾年新增長驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為39.28億元/45.00億元/50.87億元，對應(yīng)增速分別為38%/15%/13%，對應(yīng)PE分別為12.1X/10.5X/9.3X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖光纜招標(biāo)不及預(yù)期、海洋業(yè)務(wù)競爭加劇、費(fèi)用成本開支加大。